金融号

 　　4月29日晚间正式向港交所递交招股说明书，中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人，募资规模预计为10亿美元。

　　农夫山泉于2008年开始接受上市辅导，在接受辅导之前，其创始人兼董事长钟睒睒曾公开表示“不会上市”，理由是现金流充裕。因此，农夫山泉已被消费者认为是坚决不上市的行业巨头。为何几年后，农夫山泉又考虑要上市?

　　对于一家企业来说，上市往往为了持续融资的能力，但对于农夫山泉来说，从其不断向好的经营业绩和充足的现金流来看，资金救急应该不是上市的主因。

　　农夫山泉以饮用水起家，销售模式主要靠经销商。招股书显示，2017-2019年，农夫山泉分别实现收益174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，当期对应实现净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元。在报告期内，农夫山泉的毛利率均超50%，远高于国内外软饮料企业。

　　农夫山泉的收入主要分别为几个大类：包装饮用水产品、茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品及其他。

　　饮用水产品收入占大头

　　2017年、2018年以及2019年的营收中，饮用水收入占比都超过57%，近一年稍有提升至59.7%达143.5亿元。饮用水收入的年增长率保持在17%左右。

　　相较于其他消费品行业来说，饮用水的生意并不难做，农夫山泉中包装饮用水和茶饮料的毛利率都在60%左右，其次是功能饮料50.9%。并且，除了水源安全问题外，农夫山泉的经营风险也并不突出。

　　与此同时，农夫山泉还拥有强劲的现金流。截至2018年底，农夫山泉未经审计的总资产为200.75亿元，净资产为144.11亿元，资产负债率仅为28.2%。

　　2019年，创始人钟睒睒还以137.9亿元身价登上中国福布斯富豪榜，位列186位。因此，农夫山泉看起来并不缺乏资金。

　　对于此次IPO，农夫山泉自己的解释是，募集所得资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。

　　由此看来，农夫山泉的上市或为了进一步扩大生产能力、拓展海外市场。

　　值得注意的是，就在同一日，即4月29日早上，北京万泰生物药业股份有限公司正式在上海证券交易所挂牌上市，发行价为每股8.75元。截至当日收盘，万泰生物报于每股12.60元，较发行价上涨44%，市值约为43.63亿元。

　　而万泰生物的董事长，正是农夫山泉的创始人兼董事长钟睒睒。

　　天眼查信息显示，钟睒睒旗下100%控股的核心资本主体为养生堂有限公司，简而言之，万泰生物、农夫山泉均为养生堂旗下子公司。而旗下两家企业在同一天分别以不同形式向两地的资本市场发起冲击，实属罕见。

　　万泰生物的国产二价宫颈癌疫苗是截至目前我国唯一获批上市的;其国产九价疫苗也是全球第二个、中国首批申请临床试验的宫颈癌疫苗。近日，其研发的新型冠状病毒(2019-nCoV)抗体检测试剂盒(化学发光微粒子免疫检测法)也已获得国家药品监督管理局应急审批通过。

　　万泰生物2017年、2018年、2019年分别实现营业收入9.49亿、9.83亿元和11.84亿元。2018年度及2019年度营业收入分别比上一年度增长3.49%及20.46%，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1.11亿元、1.19亿元和 1.65亿元。