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煤炭江湖:春节后的市场环境向好?可有道理?
煤炭江湖 2019年1月25日 16:16:05  阅读量:21982

作者:齐健

先借用一下煤炭江湖李廷哥本周通统计的影响产能的数据(此次事故),是5680万,我觉得迄今为止李哥统计的已经非常全面,经过与李哥沟通,因为在能源局的文件中明确提到了两个煤矿是未统计到这5680里的,一个是神木县郭家湾煤矿,另一个是榆林神华郭家湾煤矿分公司。这两处煤矿的产能分别为210万和800万,最后总计表内影响的产能是6690万吨。


对于保供文件中有一条“在地方政府因其他煤矿发生事故采取区域政策性停产措施时,一级、二级标准化煤矿原则上不纳入停产范围”,实际来源于安监总煤行〔2017〕59号文件,实际的文件中前面还有半句,应该是在全国性或区域性调整、实施减量化生产措施时,一级标准化煤矿原则上不纳入减量化生产煤矿范围;在地方政府因其他煤矿发生事故采取区域政策性停产措施时,一级、二级标准化煤矿原则上不纳入停产范围。在此大家可能看明白了,在出现事故时,一级二级原则上不停产。一级煤矿不纳入减量范围,但是如果因为某些事件导致减量化,二级煤矿实际是纳入减量范围内的,更不要说考虑他可以10%的增产,不减就不错了。通过我们对前方的调研,在事故发生后,各地已经口头勒令停工停产,并且给出警示擅自复工,当地领导要承担很大的责任风险。

在表内产能之外,二类煤矿中也会有相当部分的量无法释放,有的是停产,有的就算没有停产也因为安监总煤行〔2017〕59号文件会减量生产。另外当地的表外产量也是相当巨大,举个例子之前我们知道的某个煤矿每月核定产能是12-15万,但是实际每天要出8000-10000吨煤,超出部分还是很多的,当然不是每个煤矿都这样。从表外影响的产量(按6690的30%计算)+额外二级煤矿停产和减量+表内产能6690万吨。推算此次的影响的实际年度产量恐怕不会低于一亿吨。并且能源局的文件中还提到,托管承包也要停产整顿等等其他,这个覆盖广度实在无法再量化。


在此次保供,按照天风证券的数字,神东煤炭集团,准能集团,包头矿业集团,国神集团,神延煤炭公司,国电电力公司的产能一年是29605万吨(还有一家未找到数据)。按照增加10%,释放的理论供应量也就是3000万上下,实际的调研结果,目前释放缓慢,而且执行难度大,实际释放量预计在1500万左右,两者相减缺口明显,并且此部分煤用于80%的长协保供。今年调整后的兑现率区间为80-120%,这次反而给市场留出了很大的空间。 那近期的价格一直起不来的原因,我自己的觉得需求分为两面,下游的刚需,和投机性需求,因为各地方增加仓储费之后,投机成本要做的更加精确,在春节期间供需双减的情况下,投机的需求要额外承担过多的仓储费用和资金成本,估计前后也有小一个月的时间,成本还是很高的。所以我们在观察各地库存中,近期长江的库存降的是最快,并且几乎没有反弹。正是因为投机成本导致春节前投机需求的缺失,两个主引擎少了一个,那么这个价格起不来的理由也就相对合理。同样如果换个角度去思考,在此等状态下,价格都没有更深入的打下去,后续也会更加困难。下周神华提高月度长协价格之后,水泥煤的补库,电厂的补库,加上情绪推动投机需求,将会在年后集中释放出来。此次的供给问题仍然严峻,复工未定,上游库存每日递减,如果两者叠加,春节后的价格可期。

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唯一最大的不确定就是春节期间库存会不会爆发式的增长压制住了情绪,经过计算从过年开始前7天到后17天的平均日耗2017年是47.99,2018年是49.86,由于第三产业用电占比提升,2019年过年期间的日耗平均推算为51.81左右。而供给方面不能单单按照2018年保供状态下去合计,我觉得应当参考利润率下的的供给状态,目前处于发运倒挂,参考2017年春节期间的日供可能更为合理些,2017年春节期间的日供是55.9。如果由于此次事故影响的供给效率,2019年可能与2017年的数字相差不多。并且天气方面,春节期间可能要有冷空气,通过供需推算,此次的春节期间库存的变化未必会出现爆发式的增长。当下的库存如果只是略涨一些问题也不是很大,那么随着后续需求增加后,供应量有限,下游将会迎来一次刚需+情绪投机,比较集中的一次补库时期。 这段期间的状态,像极了去年8月那时,库存不算低,后面都跟着一个相对的低日耗,并且一个是因为公转铁预期的低供给,一个是事故影响的低供给(此次量化更清晰)。指数其实变动幅度不大,期货宽幅波动来回的杀韭菜,越是纠结的行情,反而给了在金融市场上更大的操作余地。如果不是因为春节的问题,我可能就毫不犹豫了,现在也是因为春节有太多的不确定,60%看涨吧。分析归分析,如果现在让我去备货存着一个春节我也会非常的犹豫,毕竟现在的堆存成本太高了,不论期现,大家谨慎对待,这段期间还是尽可能的去控制风险。该谈的也谈完了,大家自己选择,实在拿不准就先观望吧,踏实过个年再说!

由于文章是前两天写的,上午文件的影响我没有写进去,大家自己研究下。


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