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美英央行行长纠正“鸽派”预期
中国金融网 2019年5月7日 08:44:17  阅读量:50481

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文章来源:经济日报  作者:蒋华栋

美联储决策面临“经济增长稳健”和“通胀复苏缓慢”的双重制约。在当前美国经济数据平稳的情况下,美联储不会降息;在通胀短期升至2%以上可能性较低的前提下,美联储加息的概率也不高。因此,“耐心”和“中性”将是其决策的核心特征


在刚刚过去的一周内,美联储主席鲍威尔和英国央行行长卡尼似乎在做同一件事——纠正市场对货币政策声明的“鸽派”解读。


当地时间5月1日,美联储公布了联邦公开市场委员会最新决议。在3月份会议透露2019年可能不会加息之后,此次决议内容中,无论是维持当前2.25%至2.50%联邦基金利率区间还是对于经济走势的分析都符合市场预期。


决议内容中,真正引起市场关注的是美联储对于通胀趋势的判断。美联储强调,最近通胀下滑趋势有可能比此前预期的更为持久,而且通胀下滑的原因也不仅仅局限于能源价格下滑。更为关键的是,相比此前强调通胀“仍然接近2%”的表述,此次表述改为通胀“在2%以下运行”。虽然从客观上讲,通胀疲弱趋势没有实质性变化,但鉴于通胀对未来货币政策的核心指引作用,此次措辞的变化还是引起了投资者关注。市场将此解读为美联储将进一步趋向“鸽派”。因此,在声明公布之初,美股出现了短暂上升势头。


然而,鲍威尔在随后新闻发布会上的表态彻底纠正了这一判断。鲍威尔明确表示有足够的理由认为当前通胀放缓只是暂时的,并重新采用了此前“仍然接近2%”的表述。鲍威尔的这一表态无疑给市场浇了盆冷水,当日标普500指数不仅吐出了此前涨幅,还出现了小幅下降。


仔细分析鲍威尔的表态,虽然相比此前市场的解读稍显“鹰派”,但客观地看更接近“中性”。无论是从会议纪要还是新闻发布会发言上看,美联储决策都面临“经济增长稳健”和“通胀复苏缓慢”的双重制约。在当前美国经济数据平稳的情况下,美联储不会降息;在通胀短期升至2%以上可能性较低的前提下,美联储加息的概率也不高。因此,“耐心”和“中性”将是其决策的核心特征,未来美联储仍有时间等待更为明确的经济数据出炉后再作决定。正如鲍威尔所说,“未来即将公布的数据可能会促使美联储向任何一个方向调整利率”,美联储在此次决议中并未改变任何前瞻指引。


随后一天公布的英格兰银行货币政策委员会5月份议息会议纪要同样在市场预期之内。英格兰银行货币政策委员会一致同意维持当前的0.75%基准利率和国债、企业债购买规模不变。投资者似乎对英国央行按兵不动举措早有预期,在纪要公布之后短时内英镑对美元汇率出现了下滑态势。


卡尼在记者会上的发言同样在纠正市场预期。卡尼说:“投资者对英国央行的计划过于放松。当前市场曲线所隐含的加息次数与我们传达的信息之间存在明显不对等。”他进一步警告说,投资者不应该过于自信地认为央行会为了应对当前的不确定性长期维持超宽松政策。


卡尼的这一警告,有宏观数据作支撑。在最新的宏观数据预测中,英国央行将一季度经济增速上调至0.5%,高于2月份预估的0.2%。有分析认为,这主要是因为英国和欧洲企业在脱欧截止日期之前大规模增加库存的短暂效应。虽然预计二季度GDP增速可能回落至0.2%,但英国央行已经将2019年经济增速从此前的1.2%上调至1.5%。


从短期看,英国央行认为当前GDP增速明显高于实际供给能力上升水平,消费对于投资的拉动作用并不明显,因此国内产能紧缺的局面将在未来持续存在,从而推升劳动力价格和产品价格。


从中期来看,英格兰银行预计随着全球经济未来逐步稳定在历史均值和脱欧不确定性逐渐消退,英国企业投资和居民消费将持续增长,经济增速将在2022年逐步回升至2%以上,供给缺口可能达到1%的高位,失业率也将进一步下探至历史低位。


基于此,英国央行认为,未来两年内通胀将可能在2%以上水平运行,同时面临进一步上行风险。最新的通胀报告预计两年后通胀为2.05%、3年后为2.16%。


因此,英格兰银行在议息声明中表示,“如果经济继续按照此次预测发展,未来以渐进、有限的节奏收紧货币政策将是适当的选择”。卡尼在记者会上的表态无疑也是在强调上述立场。随后,英格兰银行副行长布罗德本特也表示,未来加息将是渐进、有限的,一年加息25个基点不会特别引人注目。

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