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 　　6月24日，香港上市知名羽绒服企业波司登突然遭遇沽空机构Bonitas质疑财务问题，早盘急速跳水，跌幅一度达到25%，上午11时16分起，波司登盘中宣布在香港暂停交易。

　　波司登是中国历史最悠久的时尚品牌之一，也是世界最大羽绒服厂商之一，深受国人乃至世界的认可。据绿专资本了解2007年，波司登在香港上市。此前发布财报显示，截至2018年3月31日，波司登年营收达到88.8亿元，较上一年上升约30.3%。品牌羽绒服业务贡献了最大收入来源，占比63.6%，贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务分别占10.6%、13.0%及12.8%。

　　Bonitas在沽空报告中称波司登存在财务、负债等方面的问题，认为公司在财报中伪造了约8亿元人民币的利润。

　　具体包括以下四点：

　　1.夸大的收入和利润，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%!

　　2.未公开的关联方交易，波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元。

　　3.以低廉的价格出售人民币5600万元的实物资产。

　　4.向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了重大历史股息。

　　也是因此，最终沽空机构Bonitas认为短期认为波司登股票的最终价值0.00港元，即一文不值。

　　6月25日早间，针对沽空机构的做空，香港上市公司波司登发布澄清公告予以坚定否认，澄清公告发布后，波司登上午9时起在联交所恢复买卖，早盘跳空高开，全天涨幅15.03%。

　　6月26日上午，bonitas发布针对波司登的第二份沽空报告。在报告中，bonitas针对波司登的澄清声明进行反驳，指责波司登在女装收购项目上说谎，并表示对于波司登对虚构净利润的回应并不信服。

　　在Bonitas对波司登的反驳中，该沽空机构表示，波司登于6月25日发布的澄清声明没有任何的具体事实支撑。Bonitas表示，不相信波司登管理层的“借口”，即报告中人民币8.07亿元的差异，是由于涵盖之附属公司数量远低于波司登年度报告所涵盖之附属公司数量(至少80家或以上)。Bonitas认为，如果子公司是重要的，波司登已将其纳入香港交易所主要附属公司名单。

　　在新一份的报告中，Bonitas主要针对波司登提出了三个质疑，并提供了新的证据。首先，Bonitas拿出了一份股权转让协议，显示上份报告中提到波司登创始人、集团主席高德康的“同谋”周美和于2013年斥资1750万元收购邦宝品牌，随后以7.15亿元的价格卖给波司登，周美和于2011年已经是波司登的关联方，而波司登则称是从独立的第三方手中收购的邦宝品牌。

　　此外，Bonitas表示，波司登称，周美和于1998年创立了杰西品牌，然而新证据文件显示，周美和自2001年以来，一直是杰西的员工，但周美和并未持有杰西股权，直到2008年，周美和以150万元人民币的价格从老板手中收购了杰西。

　　Bonitas还称，波司登在收购杰西品牌后，对其实际收入贡献夸大。Bonitas称，波司登的2011/2012年度报告披露了杰西的收入贡献，2011年11月至2012年3月的5个月为人民币1.69亿元，但实际上杰西的收入不足5000万元，并拿出了2012年4月杰西品牌的《小型微型企业申报表》，对批发业来说，只有年收入5000万元以下的公司才可申请微型企业。

　　第二份做空报告出炉后不久，6月26日午间波司登公布了2019财年年报。年报显示，截至2019年3月31日，公司实现收入103.84亿元，同比增长16.9%;股东应占利润约9.81亿元人民币，同比上升59.4%;毛利率同比上升6.7%至53.1%。公司董事会建议每股派发末期股息0.06港元。

　　数据显示，报告期内，该公司核心品牌波司登羽绒服收入同比上升38.3%至68.49亿元，贡献占比持续提升，而羽绒服业务总体收入为76.58亿元，较去年同期上升35.5%。值得一提的是，报告期内，被沽空机构Bonitas质疑高溢价收购的品牌杰西实现收入4.12亿元，同比增长6%;邦宝则实现收入3.62亿元，同比下降3.7%。

　　在第二份做空报告与2019财年年报的角力中，股价的波折或能说明态势。今日波司登的股价从2港元开盘并维持上涨，在第二份做空报告公布后下跌至1.94港元，下跌超2%达2.51%。但午后受年报利好，波司登股价大幅波动，迅速上涨到2.14港元，一度上涨超过7%。随后波司登股价又一次下跌并震荡，最终报收2.03港元，微涨0.04%。就目前的情况来看，第二份做空报告的负面影响远小于第一份：6与24日，波司登收盘暴跌24.78%，报收1.73港元，创上市以来最大跌幅，一日市值蒸发60.9亿港元。

　　对于第二份报告，波司登者对沽空机构中的报告质疑表示反对，称不排除启动法律诉讼程序追究目前正在开会，稍后将会有进一步的通知和再次发布澄清公告。来源：绿专资本综合整理

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