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绿专资本:科创板首家负盈利企业即将上市 3年亏损近10亿
绿专资本 2020年1月8日 14:14:12  阅读量:50216

   1月6日,泽璟制药发布科创板上市招股意向书,正式进入上市关键环节。作为科创板首家未盈利企业,泽璟制药颇受市场关注。

  泽璟制药创立于2009年,是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型化学及生物新药研发企业。泽璟井制药在研项目涵盖肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、甲状腺癌、鼻咽癌、骨髓增殖性疾病等多种癌症和血液肿瘤以及出血、肝胆疾病等多个治疗领域,获得多项国家级、江苏省的新药研发基金支持。

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  成立至今已经10年,泽璟制药几乎未有任何主营业务收入。本次科创板上市披露数据显示,2016-2018年度及2019年1-6月,泽璟制药归属于母公司普通股股东的净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元。

  泽璟制药表示未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目完成临床试验、药学研究、临床前研究及新药上市前准备等产品管线研发业务,在可预见的未来,将因此产生大量且不断增加的经营亏损。

  泽璟生物的产品管线拥有11个主要在研药品的29项在研项目,其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段、2个处于I期临床试验阶段、1个处于IND阶段、4个处于临床前研发阶段。其中最快的一项产品研发进度是,预计于2019年底或2020年初完成多纳非尼一线治疗晚期肝细胞癌的III期临床试验并于2020年一季度提交NDA。

  在科创板之前,A股没有未盈利企业的上市通道,2018年香港股票市场允许未盈利生物医药公司上市后,曾掀起相关公司赴港上市热。科创板第五套上市标准因此被认为是给未盈利生物医药类企业量身定做的。

  泽璟制药本次科创板上市采用的就是第五套上市标准,即“预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

  当前,对于泽璟生物来说,最受市场关注的,莫过于定价问题。如何给亏损企业定价,这是A股此前没有遇到过的问题。

  这对整个市场都将是一个考验。对于泽璟,市盈率市销率这种投资者已经习惯的简化估值都无法使用了,所以要用更复杂的定价模型,而普通投资者不具备这种能力,要由专业投资者决定价格。比如可以使用DCF模型,更加看重的是企业未来收入和现金流的增长。

  投资泽璟也意味着更高的风险,因为普通投资者可能无法判断是否高估或值得买入;对专业投资者同样风险很大,因为公司现在还没收入,未来收入现金流的预测风险就比普通公司更大一些,如果未来实现与预期差异较大,股价也会很大波动。

  但毋庸置疑的是,泽璟生物注册生效已然成为行业标杆,是中国资本市场具有里程碑意义的事件。对于亏损企业,做好风险提示和信息披露,剩下的就交给市场。业内人士表示。来源:绿专资本综合

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