金融号

 　　4月24日，力天影业(全称：力天影业控股有限公司)再次向港交所递交主板上市申请，其2019年10月23日的首次上市申请已失效。

　　主营业务

　　力天影业成立于2013年，主营电视剧发行，业务模式为自制及买断电视剧播映权许可后出售给电视台及在线媒体，其他业务还包括出售电视剧剧本、担任电视系列剧播映权的发行代理、投资其担任非执行制片人的电视剧。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2018年中国卫星电视台首发剧的数量计，集团在中国所有电视剧发行集团中排名第二。但电视剧发行行业属于高度分散的行业格局，力天影业的市场份额仅为3.85%。

　　截至2019年12月31日，力天影业担任执行制片人投资制作了7部电视系列剧及1部网络剧，截至2017年、2018年及2019年12月31日，分别发行32部、43部及45部电视剧(包括自制电视剧及公司向第三方版权拥有人╱许可方买断的电视剧)。

　　股权结构

　　企查查数据显示，袁力及田甜合计持有力天影业58.96%的股权，其中袁力为力天影业第一大股东，持股比例为30.35%，田甜为力天影业第二大股东，持股比例为28.61%。执行董事袁力与田甜系夫妻关系。

　　行业情况

　　由于收入水平不断上升及消费者消费能力的攀升，导致娱乐活动需求的可持续增长，包括电视剧。

　　中国电视剧市场的市场规模(按许可收益及广告收益总额计量)由2015年约788亿元快速增长至2019年约1265亿元，复合增长12.6%。并预期市场规模于2024年达到约1828亿元，2019年至2024年的复合年增长率为约7.6%。

　　电视系列剧产生的收益主要包含向电视频道和在线网体平台发行电视系列剧产生的许可收益，以及电视频道及在线媒体平台产生的广告收益。电视频道是电视剧的主要发行和播放平台。

　　2015年由广电总局颁布的一项新政要求每晚黄金档同一电视剧不得在两个以上卫星电视台播出，且各频道每晚播出剧集不得超过两集。此项政策加剧了电视系列剧市场投资和制作公司之间的竞争。

　　根据弗若斯特沙利文报告，在过去五年里获准播放的电视剧数量和剧集数量均出现下降。

　　同时，近年来在线媒体平台迅速积累了较大的用户基础并成为了电视系列剧必不可少的播放渠道。下表列示2015年至2024年的中国电视系列剧的市场规模(按电视频道及在线媒体平台所获许可收益及广告收益计量)：

　　财务情况

　　招股书显示，2017-2019年，力天影业的收益分别为3.79亿元、3.86亿元和3.91亿元;权益股东应占年内溢利及全面收益总额分别为5676.0万元、6760.6万元和7703.4万元。

　　从营收构成看，买断电视剧这一业务模式为力天影业营业收入的主要来源，并且高度依赖“买断模式”。2017-2019年，力天影业来自买断电视剧的收益分别占当期总收益91.2%、97.4%及71.3%。

　　应收账款天数激增

　　力天影业的主要客户主要包括电视频道(包括卫星电视台及地面电视台)及在线媒体平台。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，力天影业的五大客户应占的收益分别约占力天影业总收益约73.6%、82.3% 及73.8%。

　　前五大客户过分集中的风险显而易见，以电视台及在线媒体平台为客户，力天影业的话语权相对较弱，直接体现在应收账款及票据随着收入增加而增加，周转天数激增。

　　截至2017年、2018年及2019年12月31日，力天影业的贸易应收款 项及应收票据分别约为1.94亿元、3.76亿元及5.31亿元。

　　截至同日，力天影业的贸易应收款项及应收票据平均周转天数分别为约120.1天、276.8天及447.3天。3年，力天影业应收账款及应收票据增加了9倍。

　　此外，力天影业一年内的应付账款为2.65亿元，其他应付款为1.04亿元，银行及其他贷款为0.78亿元，而力天影业的账面现金只有0.22亿元，现金流严重紧张。

　　上市能够很好解决资金紧张问题，再次递交IPO的力天影业申请能否成功上市?拭目以待。