金融号

易方达安心回馈混合，晨星评级，五年五星、三年四星。

2015年5月29日成立，单从成立时间来看，直观的感觉是：有点短。从我们前三天拆的基金来看，非常明显的能得出一个简单结论——“基”还是老的香。

尤其是主动基金，刚成立的前3、4年立足未稳业绩很难突出，能稳当住和自己的比较基准、大盘保持一致就算不错。

按照惯例，先看看净值增长对标沪深300的表现怎么样。

数据来源：Choice

整体上来看，真牛……成立不过5年时间，除了刚开始那几天比不过沪深300，后面的时间里都能把沪深300甩开一大截。

对比一下，咱们前两天拆的110011、110022成立的前几年走势都是凑凑合合的，今天一看这只基有点意外。

这是只什么基金？名字里能看出是混合型，安心回馈又是什么意思？

收益表现好并不意味着基金一定好，还是拆开细看！


Part1 基本信息

易方达安心回馈混合 001182是一只开放式、混合型基金。

看到这里就知道了，今天这只基和昨天拆的易方达上证50指数不同，这是一只主动型基金。

混合型，一定是需要主动管理，概念就不上了，看起来太烦，我们直接看例子。还记得我们第一天下手去拆的那只110011易方达中小盘混合吗？110011就是一只开放式、偏股混合型基金，成就了张坤这位明星基金经理。

看一下当前规模——

截止今年的二季报，当前的规模是13.78亿，相比第一季度减少了0.92亿。

首先是，看起来规模不太大，才不到15亿，不过公允一点来看，也和成立年限有关吧，毕竟才5年，太年轻了，我们昨天看的易方达消费行业股票也曾经经历过10亿以下的至暗时刻；

其次是，对于一只15亿以下的基金来说，一个季度规模减少了将近1个亿，有点多，总规模快速减少的意思就是投资者发现了比这只基更好的选择，能赚钱更多、更快，所以就赎回，去买别的了。

开放式基金随时申购、赎回，就是会被市场验证的特别快。

但规模的缩水就一定是基金不好吗？也不一定的，我们再往下细看。


Part2 投资方向

先看投资目标——

“本基金主要投资于固定收益类资产,并通过较灵活的资产配置,力争实现基金资产的长期稳健增值。”

主要投固收的灵活配置基金，要追求的是长期、稳健的资产增值。概括成一个字就是：稳！

从投资范围的划定来看——

“包括国内依法发行、上市的国债、央行票据、地方政府债、金融债、次级债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、可转换债券(含可分离型可转换债券)、可交换债券、证券公司短期公司债券、中小企业私募债、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产；

股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、权证等权益类品种以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会相关规定。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金可以将其纳入投资范围。”

一大堆的债、银行间市场，能写的全都写上了，这些底层资产是啥？都是固收。

虽说普通债券在二级市场交易能赚差价，但毕竟是债啊，正经长债基金的年化收益做到6%-8%就是不错的了。

可转债的市场有多牛大家都看到了，T+0、涨跌宽松，今年3月的妖债行情日内翻倍、接近翻倍的标的大把的；今年7月13日债中茅台-英科转债最高价还站上过1366，完胜多少市场上正股的股价。

但对于基金来说，可转债市场虽然是T+0，机构却不能T+0，意思就是，当天买当天卖这个玩法不允许。

基金的体量那么大，转债市场一天才几百亿交易额，基金要是进去做追涨完蛋了，拉高踩低的能力太强了，比游资厉害N个数量级。

所以，总体来看，这一堆债对基金来说，都是打底的固定收益，有一定博超额收益的空间，但是约束之下毕竟有限。

除了债和银行间市场以外，股票、权证当然也是可以投的，被放在了第二段来描述。

在投资原则这里——

“投资于固定收益类资产不低于基金资产净值的60%;投资于权益类资产不高于基金资产净值的40%;现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。”

非常简单，打底的固收比例必须在6成以上，博收益的股票、权证什么的不能高于4成仓位，并且还得留出来至少5%的现金+短债。

掰着手指头就能算出来，固收60%+现金、短债5%，最后留给权益投资的份额最多最多也就剩下35%了。

这和股票型和偏股型的基金来比的话，就拿咱们前两天拆过的两只主动型股票基金来看——

易方达中小盘混合是48%-76%的仓位，投在中小盘股票上；

易方达消费行业股票是76%-90.25%的仓位，投到消费行业股票上。

这么一对比就能看出来，35%的权益类投资配置，真是洒洒水。但彼之蜜糖，汝之砒霜，权益类配置高，大盘普涨的时候确实爽，普跌的时候也够喝一壶。

固收类配置仓位高的好处就是，收益看起来是低了点，但是重在稳！只要重仓的债券别违约、别展期，总体收益就不会有太大的波动。

不过这种混合的灵活配置，短期收益也可能表现超好，只要押对了票就行啊！公募基金的配置有一个双十原则，就是配置一只股票不能超过总资产的10%、配置一只股票也不能超过人家流通市值的10%。

只要在这个范围内，押对了票，短期收益还是很可能表现超好的。

不过这种短期表现，是不代表基金长期赚钱水平的，公募基金市场上这种例子其实蛮多，等以后我们慢慢拆，轮到了具有代表性的再细说。

Part3 业绩表现

易方达安心回馈混合在产品介绍里给自己设置的业绩比较基准——

“沪深300指数收益率×25%+中债新综合指数收益率×70%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)×5%”

一般这种基准设置都比较保守，毕竟自己不能给自己挖坑，所以我们还是直接去对标市场来看就好了。

数据来源：Choice

从基金设立之初一直到现在净值增长，对标沪深300和上证50，看起来真的是非常漂亮了有没有？

但是，但拿出来一些时间段来看看怎么样呢？

数据来源：Wind

极端普跌的行情下，表现很稳，经常跑赢大盘。为什么？就是因为债的比例高啊！股票不行的时候，固收类资产在顶着。

行情好的时候怎么样呢？

数据来源：Wind

数据来源：Choice

好行情一来，就跑不赢大盘了，尤其是7月初的这一波表现真是非常明显。

这就是偏债混合型基金的特点，因为固定收益类资产配的多，极端行情抗跌，但好行情里就跑不过大盘了~

虽然持仓中的股票配置能让走势跟的上市场整体走势，但比起那种持仓中大部分是股票的基金来说，跑输大盘就很正常了。

这就是最近几年炒的特别火的一个概念“固收+”，没什么特别的，放到产品上看，就是混合型基金而已。

既然是“固收+”牺牲了部分收益，那我们选择这类基金图的就是一个安心了！所以历史回撤很重要。

数据来源：Choice

最大回撤发生在2018年10月18日-12.1%，那一年易方达安心回馈混合的四季报中，描述了这一次的回撤源于10月份货币政策实质性宽松带动收益率曲线陡峭下行。

其他时间的回撤几乎很少达到10%，总体来说表现很稳。


Part4 基金经理

对于“固收+”策略的基金来说，投研能力很重要！

很多“固收+”产品会配置大宗商品、另类资产等等，别小看这些小比例的配置，基金长期收益表现就靠这些支撑，如果不是看重这点稳中求进的超额突破点，干脆直接去买纯债基金就好了，干嘛还要买偏债混合呢？

易方达安心回馈混合相对来说还好，持仓当中大部分是债，少部分是股，而易方达这家公司对于股的研究能力是大家有目共睹的。

这只基金由2位基金经理共同负责——

第一位——张清华

2015年5月29日基金成立之初就在任的，半年之后的2015年11月28日林森加入了进来。

张清华现任易方达混合资产投资部总经理，13年投研经验、9年投资经验，在股债混合型产品方向上，是A股市场上资历很深的一位明星基金经理。

今年的市场一直都在持续波动，很多基金公司都推出了横跨股债的“固收+”产品，通过动态的大类资产配置去追求稳健收益。

张清华作为明星基金经理，公司也给推出了一个新基金-易方达磐固六个月持有期混合基金。
毕竟是新基金，虽然基金经理很靠谱儿，还是固收+，但也不太建议，是张清华的粉丝买成熟的、走的稳的老基金就可以了。

目前张清华在管的基金一共有10只，虽然其中有四只本质上是两只，只是设置了不同类型份额，但总数看下来也是8只，数量真的不少。

张清华名下的基金，除了我们今天拆的这一只，其他的也有获奖基金，看了一下他名下的纯债基金，表现也真的都很不错。

话说关于获奖这件事儿，晨星的评级和奖项是很有权威性的，尤其是债基这一块。

华宝证券的研究团队做过一个收益分析模型，证实了张清华管理的基金“股票资本里的贡献较大，可转债和择优贡献率显著高于平均水平”，意思就是，这基金经理特别敢干，特别会把握关键时点。

第二位——林森

林森的公开资料比较少，但从履历上看，做过风险管理、干过外汇交易、加入易方达之前在太平洋资管做基金经理。

在管的基金一共5只，这当中是把不同份额类型的同一只基金算成了一只的。

主动基金看的是基金经理，这话适用于股票型基金，当然也适用于债券型、偏债混合型基金。

易方达安心回馈混合5年零89天的历史，张清华是全程参与的，这期间的任职回报达到了111.8%，比他晚来半年参与基金管理的林森任职期间回报是106.03%。

这么看起来并不觉得什么，因为你的对标锚点可能建立在了偏股型混合基金那里，这种基金看的是稳健、抗跌、风险收益能力。

在基金的二季报里面，对市场还有基金的应对策略是这么说的——

“债券市场方面，二季度收益率先下后上，整体波动很大……直到半年末，央行适时开启逆回购呵护半年末流动性，市场情绪有所恢复，长端收益率趋于稳定。

信用债走势与利率债类似，全季来看收益率整体大幅上行，长端信用利差整体走阔。

权益市场方面，二季度整体收涨，各类风格及指数品种均呈现较好的弹性。

操作上，组合权益坚持自下而上选择个股的长期配置价值，维持了较为稳定的股票仓位。

债券方面，组合继续维持较高的杠杆和中性的久期水平，整体仍按 照票息策略的偏绝对收益操作思路为主。

此外，组合仍积极参与科创版打新。”

再一次在易方达旗下产品的策略里看到“自下而上”、“长期配置”，这个作业我们也可以抄。


Part5 投资成本

1、基金管理费0.6%，托管费0.25%

偏股的主动基金一般是1.5+0.25，偏债的管理费就是会低。

这两项费用按日结算,按月收取,每天公布的净值是已经刨除这两项费用的。这里说明一下，这两项费用是按年化来算的，不是每个月都100块里面抽6毛钱管理费的……

那也太恐怖了，还要什么投资收益？！

2、申购费

100万以下，1%；100万-500万，0.6%；500万-1000万，0.3%；500万以上，每笔申购费用1000元封顶。

比股票型、偏股型都便宜很多了！前端收费，也就是买基金的时候扣费。通过天天基金网、支付宝，这种第三方平台购买，1折优惠。

3、赎回费

这个是后端收费，也就是赎回的时候才扣钱。

持有不足6天就赎回，费用是1.5%；7天-29天，0.75%；30天179天，0.5%；180天-364天，0.1%；365-729天，0.05%；730天以上，不收赎回费。

赎回费这里，比偏股型、股票型分的细多了，短期赎回成本挺高的，就是为了鼓励长投啊！

债基比股基更需要长投，规模稳定对基金经理来说太重要了，很多债的流动性其实不怎么样，如果基金规模经常发生大幅度波动的话，非常影响基金的盈利能力。

好了，易方达安心回馈混合001182到此结束。

P.S.

基金的历史表现并不能代表未来收益，但长期的历史数据积累，可以让我们判断基金经理是否值得托付。

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!