金融号

——转载自佳源国际官方微信公众号

2021年1月15日，标普将佳源国际控股有限公司(以下简称“佳源国际”或公司)的评级展望从“负面”上调至“稳定”，同时确认公司的“B”长期发行人信用评级，及未偿付的美元高级无抵押票据“B-”长期发行评级。

评级上调至“稳定”，反映标普预期未来12个月，佳源国际将继续多元化经营，控制其杠杆率。同时，公司将通过增加银行贷款，实现离岸债券的再融资，进一步扩展融资渠道，从而帮助维持公司充足的流动性。

评级要点

#资本结构持续优化

标普预计，佳源国际在未来12个月再融资风险有所降低。公司将通过对年期较长的美元高级票据进行再融资，同时增加银行贷款，进一步扩展融资渠道，减少对信托融资的依赖，逐步优化资本结构。

截至2020年底，公司已将银行贷款占总债务的比例从一年前的13%提高到34%。同时，信托融资占总债务的比例从2019年的45%降至23%。

#合约销售稳健增长

标普预计，佳源国际的合同销售额将会继续增长，使公司在未来12-18个月保持良好的现金收入。2020年，佳源国际合同销售额增长约7%至308亿元人民币。标普预计，2021年佳源国际的合同销售额将进一步增长27%-34%至390亿- 410亿元人民币。

#土地储备充足

标普预计，佳源国际低成本土储充足，有利于支撑其销售的稳定增长。公司的土地成本约为预计平均售价的21%，且2017年之前收购的土地占总土储的三分之一，毛利率水平高于同业。

标普估计，到2020年底，公司的可销售规模达到为2000亿至2500亿元人民币，至少可满足未来五年的发展需求。2019-2020年公司的销售表现优异，销售率为70%-75%。

结语

2020年，穆迪确认佳源国际“B2”的主体评级，展望稳定；惠誉首次给予佳源国际长期外币发行人“B”评级，展望正面。再加上此次标普确认佳源国际“B”长期发行人评级，并上调展望至“稳定，充分体现资本市场对佳源国际的持续关注及对公司优异的经营业绩、稳健的财务状况和未来发展前景的高度认可。