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 　　IPO路上，有的走了7年，比如三只松鼠、六个核桃，有的走了5年，比如丸美股份、仲景食品……顺利完成IPO并不容易。近日，中泰证券披露漱玉平民大药房连锁股份有限公司(以下简称漱玉股份)首次公开发行股票并接受上市辅导公告，漱玉股份与中泰证券签订上市辅导协议，再次对IPO发起冲击，算上这次，已经三次冲刺IPO了。

　　漱玉股份的前身是济南漱玉保健品有限公司，成立于1999年1月21日。2002年5月18日，漱玉平民大药房第一家门店西门店成功开业，2015年11月完成了股份制改造，现已拥有连锁门店1300余家，覆盖山东省16个地市，根据商务部发布的《2017年药品流通行业运行统计分析报告》，漱玉平民大药房销售总额排名全国第11位。

　　在此次上市辅导之前，漱玉股份先后两次接受辅导。据绿专资本了解2016年1月12日，漱玉股份发布首份上市辅导公告，仅7个月之后，辅导机构便由兴业证券变更为中泰证券，漱玉股份进入第二次上市辅导。2017年11月份，因南京华泰大健康一号股权投资合伙企业对漱玉股份注资，撤回了上市申请。2018年年末，漱玉股份终于向证监会提交IPO申报稿，在公司提交IPO申请前的半年的2018年6月，阿里健康科技(中国)有限公司以4.54亿元认购漱玉股份的增发份额。

　　近年来，漱玉股份积极扩张门店，从2015年的770家门店到2018年上半年的1392家。连锁规模的扩大虽然带来了营业收入及净利润大幅增长，但是随着门店大幅扩张，带来的管理混乱，产证不全等问题也日益突出。

　　招股书显示，2016年4月26日，漱玉股份子公司东营益生堂药业连锁有限公司收购东营博澜药业连锁有限公司(以下简称“博澜药业”)持有的6家门店的经营网络及相关资产。然而令人不解的是，博澜药业第一、第二、第三、第五、第六、第七药店均于2016年4月11日注销。

　　博澜药业也因未按照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，被列入经营异常名录。博澜药业第三药店因“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”被东营市河口区人民法院列为失信被执行人。

　　此外，漱玉股份子公司枣庄漱玉平民大药房有限公司收购的枣庄市天赐医药零售连锁有限公司，因隐瞒真实情况，2018年11月27日被列入经营异常名录。

　　产证方面，漱玉股份1392家门店中，目前只有14家是漱玉平民的自有物业，其他均为租赁。租赁物业中，有846处物业没有取得房产证，占租赁物业的61.43%。2016年6月，这一数字为467家。具体来看，846处无房产证的漱玉平民药房门店中，有202处无房产证但已办理租赁备案登记，有644处无房产证同时未办理租赁备案登记。而这些证照不全的门店中，又有340家是即没有房产证也没有办理租赁备案登记。

　　不仅是经营异常和产证不全，旗下药店多次违规被罚，漱玉股份的管理问题也日益凸显。招股书显示，报告期内，公司受到执法部门的处罚累计高达44次，处罚的原因均指向公司及子公司因运营行为不规范。

　　医药批发业务涉嫌违反“两票制”

　　除了扩店带来的问题，漱玉股份涉嫌违反药品采购“两票制”的问题也引发关注。“两票制”是指药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，2017年12月31日起，山东省各级公立医疗机构全面启动实施“两票制”。

　　漱玉股份主要从事医药及健康相关产品的零售，所属行业为医药零售行业。漱玉股份主营业务收入包括零售和批发。据金融证券研究(金证研)报道，漱玉股份医药批发业务似乎有悖于“两票制”。

　　招股书显示，2018年上半年，漱玉股份前五大供应商中，大部分是医药批发商，仅东阿阿胶是制造商，而东阿阿胶是所属于医药保健行业。另外，国药股份业务有涉及医药制造，但主要业务仍是医药销售。漱玉股份医药零售业务的客户主要为个人消费者，不存在主要客户的情形。公司医药批发业务的客户主要为医药零售企业或医疗机构。

　　2018年上半年，漱玉股份前五大批发客户分别为齐鲁医药有限公司及其关联单位、昌邑金通大药房有限公司、威海市天福医药有限公司、交通运输部烟台打捞局综合门诊部、淄川区般阳街道办事处般阳西区社区卫生服务站，上述客户累计销售金额达到1641.12万元。

　　医药行业产业链从上到下包括医药制造商、经销商、零售商及消费者。漱玉股份作为医药零售行业，且其供应商多是药品批发商，而漱玉股份却向客户批发药品，显然涉嫌违反“两票制”规定。来源：鲁网 绿专资本整理编辑