金融号

当内地很多股民还在为退市海润0.16元的交易价格啧啧叹息时，港股股民对细价股的暴涨暴跌却早已不陌生。就在近期，港股市场就发生了多起细价股暴涨暴跌事件。

6月25号，星亚控股（8293.HK）午后开盘几分钟内，暴跌96.48%，股价从日内高点5.1港元跌至最低0.091港元；同日，永耀集团控股（8022.HK）大跌66.35%，中国保力科技（0164.HK）跌约50.76%；申酉控股（8377.HK）跌30%以上。

尽管暴跌之后的第二天大部分暴跌细价股仍趴在地下，但却仍有极少数个股上演大反弹行情。永耀集团控股（8022.HK）6月22号当天就跳空高开，当天大涨122.86%，三天后就基本收复了6月25号当天的大部分跌幅。

除了暴跌的细价股外，近期很多细价股也上演了暴涨的行情。如亚洲杂货（8413.HK）在6月26号—27号两天就暴涨了248.84%！

不断上演的上天入地的行情走势，让很多股民对细价股又爱又恨。尤其是在今天的香港股市，细价股已经成了投资者难以绕开的一道话题。投资者不得不面对的一个尴尬现状是——细价股、低价股已经占据了港股市场的半壁江山。

细价股、低价股已占港股半壁江山

据悉，当前港股市场上共有246只个股价格在0.1港元以下，约1260只个股股价在1港元以下，已经占到了港股市场上总股票数量的一半。而这一千多只细价股一天的总成交量，还及不上平保、00700等大价股一天的成交量，其中很多细价股经常多日没有任何交易。另，其中大部分细价股，也主要集中在创业板方面。

如今，细价股（也称仙股）现象已经成了港股市场的一道独特的风景线。也许，仙股的说法会更加贴切一点。仙股的说法，来源于香港对分Cent的英文翻译，约定俗成地，人们把价格低于1港元，只能用分作为计价单位的股票，尤其是一些微型市值股票，称作是仙股。

通常，仙股的成交量非常的低，流动性非常差，很少受到主流的机构投资者关注。就日内交易而言，也经常出现一天之内毫无成交的情况。价格也经常出现日内一段时间毫无波动，却突然在几分钟内大起大落的走势现象。

    （08022.HK6月28号日内分时走势图，图片系截取自新浪财经）

由于市值太低，成交量太少，导致细价股常常成为少数庄家操纵的对象。庄家只需要少量资金就可以拉升或者压抬股价，达到操纵的目的。除此之外，细价股也常常成为某些上市公司大股东用来合法合规血洗中小股东利益的绝佳工具。也就是所谓的老千股现象。

所谓老千股，指的就是那些频繁运用财技，如配股、供股、合股等手段，反复收割中小投资者资金的上市公司股票。由于配股、合股这些手段在香港资本市场都是被认可的合规手段，所以中小投资者往往只能徒呼奈何。最常见的操作套路如下：首先，上市公司发一些利好公告，吸引散户投资者入局，拉升股价，股价上涨后又能吸引更多关注者入场。随后，上市公司宣布大幅度折让供股或者大幅折价配售给大股东关联方，导致股价暴跌，而此前，上市公司大股东已经套利出了很多货。等到股价暴跌之后，加上配股、供股的策略，大股东又能用非常低廉的价格拿回筹码。最后，等大股东完成这一操作之后，上市公司又发布合股的公告，完成了一轮对中小散户投资者的血洗。

通常，几个回合下来，买入这些老千股的散户投资者，将会永无解套之日，基本被黑心的庄家、大股东吃了个干干净净。细价股，由于其易于操纵的特性，成了老千股横行的温床。

所以，对于很多大实力的投资机构而言，由于其受到监管层当局的严格监管，尽管其有资金实力去操纵细价股，但为了规避法律风险，又大多选择规避细价股，反而专注一些如700、平保等大价股。大价股流动性足够，机构不必担心黑天鹅事件来临时相关标的却突现买盘不足难以出货的窘境，且很多大价股往往业绩表现良好，确定性强，成长性强，也能给这些机构资金带来足够的安全性。

至此，不难理解为何港股市场上会出现这种细价股和大价股冰火两重天的分化现象。但追根溯源，究竟又是什么原因导致港股市场上仙股遍地的景象呢？

有人认为，这与港股市场上市条件较为宽松有关，尤其是香港创业板上市要求非常之低。众所周知，近几年港交所一直稳居全球IPO前十交易所之列。仅2018年，就有205家公司IPO上市，融资2864.97亿港元，其中有较多都选择了在创业板上市。且很多公司IPO发行定价都非常低，很多公司发行价就低于1港元，有的甚至在0.1港元左右。有人统计了2019年以来的IPO情况，其中66只上市新股中，就有24只发行价定在1港元以下，占比36%。

许多内地投资者对细价股、大价股存在认识偏差

照理说，细价股、老千股现象在港股出现也已经不是一天两天了，港股股民只要不是第一天入市的，基本都会主动选择避开细价股操作。但操纵者的把戏却仍然不乏有投资者买单。

以细价股仁德资源（8125.HK）为例。6月18号，该股当天大涨110%；第二天，散户闻风涌入。但6月19号午间时段，该公司却发布公告称，其主要股东Superb Smart Limited已于周一（6月17日）及周二（6月18日）在公开市场以每股0.2港元至0.36港元之间的价格共售出8411万股，占已发行股本18.17%。这一番神操作之后，Superb Smart Limited已不再持有该公司任何股份，不再为该公司股东！

          仁德资源（8125.HK）近期量价图表，图表系截取自新浪财经 

毫无疑问，该股6月19号当天即暴跌72.62%。上面成交量图表来看，接盘侠可谓不少。比较让人好奇的是，到底谁是接盘侠呢？想要知道答案，也许民众金融（0279.HK）的例子可以给出解释。

6月24号，民众金融（0279.HK）发布第二次盈警，预期2019年财年录得净亏损约21.53亿元。而此前很早时刻，民众金融即发布过盈警的信息。但我们注意到的是，民众金融的股价从年初开始就已进入下滑阶段，从高位0.49港元大幅回落到如今的0.188港元左右。但民众金融这只细价股的交易量情况如何呢？很惊奇地可以发现，在盈利已经明显不好的的情况下，该股上半年多次出现巨量成交的情况。

民众金融（0279.HK）上半年量价走势图，图片系截取自新浪财经        

这种成交量走势说明——有人在抄底！谁在抄底呢？从下图港股通持股比例可以看得很明显，有大量南下资金通过港股通渠道进场抄底，而且是随着股价下跌不断地买买买。

当然，也不能说只有内地投资者在玩抄底这种暴跌细价股的游戏，港市肯定也有部分投资者在犯这种低级的错误。大部分玩抄底暴跌低价股游戏的散户投资者，其都犯了一种最简单的心理上的认知偏差错误，这部分人认为——低价买入，再怎么跌也跌不到哪里了，几分钱的股票还能跌到哪里呢？这种几分钱几毛钱的股票会很安全。

同样的心理也体现在这部分人对待大价股、高价股的态度上。当近期贵州茅台（600519.SH）股价突破站稳一千元关口的时候，这部分投资者大都会选择放弃购买贵州茅台，即便他们从内心深处都认为茅台是家好企业，茅台股价还能涨。但由于股价已经达到一千元，如果按照内地一手100股来算，买1手都要最少十万元人民币。对这部分投资者而言，它们会从心理上就觉得贵，从而打消掉买入的初始策略。也正是以为这种心理的存在，所以当贵州茅台2016年初在200元左右的时候，当0700.HK在2010年初卖160港元的时候，这部分投资者都会选择放弃买入并长期持有的最佳策略。回到当时当地，绝大多数人都会认为“贵”了。

正确应对细价股、大价股现象的策略

在未来，随着中港两地资本市场制度越来越健全，新上市的小市值企业会越来越多，同时退市的企业也会越来越多，从而不远的将来，中港两地的资本市场也很可能出现如美国资本市场一样的情况。在美国，有的个股一股卖几十万美元，如巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦，如今一股交易价在31万8350美元左右。同样的，美股市场上也有很多价格在几美分的股票。

所以，投资者应该更理性地去看待此种现象的产生，采取正确的策略去应对细价股、大价股现象：

一、用科学的估值方法去衡量上市公司股价的贵贱与否，而非简单看绝对的价格数值。估值方法多种多样，常见的PE、PB、PEG方法，以及一些市帐率、市销率等估值指标，使用好都能用来给不同类型的企业进行较为合理的估值测算。估值太高，则可能意味着贵；估值太低，则意味着可能价格太便宜了。但无论如何，投资者都应该摒弃传统的心理感觉上的认知偏差，不能把股价绝对数额当做个股贵贱与否的衡量标准。

二、学会使用CCASS等工具查看细价股、大价股的股本集中度，尽量规避那些股本高度集中在少数大股东手里的标的。对于细价股而言，如果该标的大量股份都控制在部分股东的手里，则股价极其容易被有限的几个股东操纵。如中国鼎益丰（0612.HK）这只曾经的细价股，其股本就高度集中在大股东隋广义的手上。同样的，对于大价股而言，如果前十大股东都是些公私募基金、社保机构等持仓，则可能存在机构抱团取暖的现象，此时投资者也应该规避，尤其是标的估值太高的时候。因为极其容易发生踩踏现象的出现，很可能标的个股只是遭遇一点点轻微的短期利空消息，结果机构之间却互相踩踏，夺路而逃，股价跌幅超出应有的幅度。

三、选择流动性适中，交易量活跃的标的操作。对于缺乏流动性，交易极其不活跃的标的，坚决摒弃。

四、统计该标的使用配股、供股、合股等财技手段的频次。凡是历史上频繁使用此类财技手段的标的，次数明显超出行业同类公司的，都尽量回避。即便次数比较少的，也得仔细查看其使用此类财技时的理由，与当时企业所处的背景结合起来判断。凡是无缘无故采用配股、合股、供股等财技手段的，都尽量当做嫌疑犯处理，“疑罪从有”，规避为上。