金融号

百年人寿刚刚走到“百年”的第一个十年，却流年不利。近期有消息称，百年人寿遭监管部门进驻检查，主要涉及股权、保险资金违规投资运用等问题。在一个月前，百年人寿的9家地方分公司就已陆续接受了相关部门的进驻检查。

监管升级，百年人寿内部生变，而在外部，其股权变更也一直未尘埃落定。这条始于2018年底绿城中国计划出手27亿元的战线，历经奥园集团入局，绿城收购被终止等事件，已拉长至十个月有余。

如今，随着百年人寿倏然变化的局势，尚处局中的奥园集团又会否让自己的投资热钱另寻去处？

奥园的目的

奥园的目的看起来很简单，入股险资获取稳定收益的同时，联动自身的康养业务。

奥园集团于7月19日晚间发布的一纸收购意向公告中如此写到：“中国人寿保险市场发展潜力巨大，人寿保险公司拥有稳定的收入，且保险牌照进入门槛高，具独特的投资价值。”

此言非虚。

据银保监会官网信息披露，2019年前8月，全国保险业原保险保费收入3.1万亿，其中寿险1.8万亿，占比达56.5%，规模远超占比第二的财产险。同时，近年来保险牌照的管理趋紧，行业人士称，通过新发起设立保险公司方式进入保险行业，对相关方来说并不容易，对应的门槛一直较高。

绿城也看中了这一点，“中国的人寿保险业务现正迅猛发展，前景无量。鉴于中国保险业的高门槛，人寿保险牌照具有独特的资本投资价值，收购事项对本集团而言，乃一个于中国投资人寿保险业的机会”。绿城出手时的这一说辞与奥园大同小异。

而在百年人寿方面，盈利层面也确如奥园公告所言——目前已进入成长收获期。wind数据显示，自2009年成立至2014年，百年人寿的净利润皆为负；此后，公司实现扭亏为盈，净利润由2015年的0.3亿元攀升至2018年的7.0亿元，营收由185.0亿元提升至411.4亿元，其中2018年已赚保费364.2亿元，三年保费复合增长率达31.9%。可以说，百年人寿已扭转初创后的沉沦，正稳步提升自身的盈利能力。

与绿城依托物业买房客户不同的是，以“一业为主，纵向发展”，涉足包括康养在内多项业务的奥园，其客群与寿险客户的重合度要高一些，也更能配合康养业务的产品与载体，支持“大健康产业”。

“由于本集团健康、康养产业与保险服务的紧密连接关系，收购事项可为本集团与目标公司在健康、康养产业上相互合作提供理想的潜在机会和平台”。奥园希望战略协同，互补共赢，表象如此。

奥园的下一步棋

楼梯两端都朝下。

在保险业牌照管理收紧的同时，针对险企股东股权的监管亦在变严。一反2016年各路资本涌入保险业的盛况，新的准入获批并不容易。

今年以来，险企获批变更股东获得批复数量未出现回暖。据报道，截至9月底，只有8家险企获批变更股东，其中涉及新股东的有5家。在2018年，有14家险企股权变更获得批复，其中迎来新股东的险企有8家。

在百年人寿的官网上，挂着三项关于变更股东的公告，其一是绿城计划出资27.18亿元，将公司第一大股东万达手中的9亿股股份悉数盘下；其二是公司第二大股东科瑞集团拟转让7亿股股份于国测集团；其三是奥园集团拟以32.61亿元的代价收购百年人寿10.8亿股股份。

但在这三项变更股东的事项中，一项已然告吹。

提早出手的绿城未能如愿以偿，8月即宣告收购百年人寿交易未获批准而被终止，有意思的是，在此前的一个月奥园便强势入局，大有争夺“第一大股东”交椅的意思，但随着绿城的退出，“二虎相争”也提早结束。

反观百年人寿，业绩虽然迎来了增长，但偿付能力却呈下降趋势。2018年年末，百年人寿的综合和核心偿付能力充足率分别为100.2%和87.6%，尽管今年在一季度有所回升，但二季度末又回落至111.7%与84.6%，其中公司综合偿付能力充足率已逼近“不低于100%”的红线，其风险评级也已多次出现C级别，低于监管要求的B级别。同时，据银保监会公布的保险公司综合偿付能力显示，二季度末178家保险公司综合偿付能力充足率为247%，核心偿付能力充足率为234.8%。

由此，百年人寿对增资解困的渴望已可窥见一斑，但一系列因素的重重加身，令新股东的驰援咫尺天涯。

与绿城相似的是，奥园想入主同样不容易。在严控背景下，“地产+险资”牌并不好打，奥园的交易，与科瑞集团一样陷入了停滞，在监察部门入驻百年人寿之后，更是为股权变更的前景蒙上了一层阴霾。

奥园方面表示，并不知悉百年人寿受到了监管部门检查，股权收购的完成度则取决于银保监会的审批进度。这意味着，摆在奥园面前的棋盘上，只有两点可以落子。