金融号

 　　2月12日，号称保险电商第一股的惠择保险正式在美国上市挂牌，开盘价10.65美元，较发行价10.5美元上涨1.42%，截至2月14日收盘，微涨0.95%。

　　慧择于2019年6月向美国证券交易委员会提交了草稿版的招股书，3个月后递交正式版的公开招股书，拟在美国上市。

　　最新美国上市招股书披露，慧择的前三季度的营收为7.35亿元，比去年同期的3.29亿增长123%，净利润也从去年同期的713万元增至2251万元。

　　2017-2018年，慧择全年总营收分别为人民币2.63亿元和5.09亿元。2017年慧择净亏损9704万元，而2018年才实现扭亏为盈，净利润为292.8万元。虽然近年来慧择营收实现跨越式增长，但其实现盈利仅一年时间。

　　慧择创立于2006年，从事在线保险业务，通过分发合作保险公司的保险产品收取佣金。拥有慧择网、聚米网、开放平台、保运通多家平台的机构，虽然慧择旗下平台增多，业务扩展，但其主要商业模式一直未变，仍是通过代销保险公司的保险产品，获取佣金收入。

　　数据显示，2017年和2018年，佣金收入分别占总收入的95.5%和99%。其中，来自寿险和健康险的佣金收入分别占全年收入的50.4%和72.9。而这一比例在2019年前三季度也达到了99.1%，来自人寿险和健康险的佣金收入分别占全年收入的80.7%。

　　由此可知，慧择严重依赖佣金收入，商业模式过于单一;盈利来源不够多元化，主要集中在人寿险和健康险。然而，这也可能是其在未来发展道路上的不稳定因素。

　　过度依赖佣金模式，会使得像慧择这样的互联网保险平台的角色稍显尴尬。一方面它要维护好与保险公司的关系，以持续获得可售卖的产品;另一方面，也不得不面对将来可能被边缘化的事实，因为各大保险公司也在不断研发保险科技和在线工具自主获客。

　　在盈利来源上，人寿险和健康险的佣金收入占比过高。虽然这是慧择执行聚焦长期人寿险和健康险战略的结果，但也意味着其“保险+”的方案还在摸索期，尚未有突出成效。

　　除了盈利模式存在不稳定因素之外，慧择的业务发展模式也存在隐忧，即对第三方渠道依赖明显。数据显示，在2017年、2018年及2019年上半年，慧择通过流量渠道获得的佣金收入占营收的比重分别为69%、75%及74.5%，占总佣金收入的比重分别为72.2%、75.9%及75.1%。

　　与佣金收入同时增长的还有流量服务费用。慧择流量渠道支付的服务费从2018年上半年的9820万元增长到2019年上半年的2.5亿元，同比增长了155%。

　　此外，财报还显示，过去三年，慧择的营销费用占比一直高达63%，而这其中绝大部分是渠道费用。由此可见，虽然通过新媒体渠道可以促进业务发展，但也带来了巨大的成本压力。

　　同时，过度依赖第三方渠道还带来诸多不稳定因素。当下的营销环境决定了新兴的渠道诸如自媒体、抖音等是不可或缺的流量入口，但是未来也可能面临如平台流量变现红利见顶、拓展新渠道成本飙升以及新媒体渠道合规等问题。来源：绿专资本综合