金融号

今天来说说天齐锂业，一家凭一己之力改变世界锂矿格局的公司。

听完他的故事，相信你对天齐锂业乃至价值投资会有不一样的感受。

天齐锂业创始人，叫蒋卫平。

他原本就是一个不甘寂寞的男人，早年毕业于西华大学，在1997年下海经商，从事锂矿相关的商贸业务。

2004年，其客户射洪锂业濒临破产，蒋卫平出于对锂业的看好，将其买入，改名天齐锂业。当年蒋卫平49岁。

当时谁也没料到，一个年纪快过半百的男人，带着一家默默无闻、临近破产的县城小厂，后来居然改变了全球的锂矿格局。

蒋卫平接手射洪锂业后，通过管理改善，很快扭亏；没用几年，天齐锂业居然跃居中国锂矿加工第一名。

蒋卫平的企业管理能力，可见一斑。

2010年，天齐锂业在深交所成功挂牌上市。

不过，蒋卫平的挑战才刚刚开始，老天爷很快给他一道新的考验。

当时，我国约90%的锂精矿都是从澳大利亚泰利森进口，泰利森仗着巨头地位动不动就涨价，国内锂矿加工商是苦不堪言，业内第一的天齐也不例外。

2012年，考验来了。

美国锂业巨头洛克伍德（Rockwood）传出，拟全面收购泰利森（Talison）。

泰利森是天齐锂业锂矿的主供应商，若被收购，天齐锂业将面临着锂矿断供的风险。

再次，对中国来说，洛克伍德已经是全球四大锂矿巨头之一，若拿下另一个锂矿巨头泰利森，全球锂矿格局将进一步集中，对我国的锂业发展极为不利。

但，当时的情况是这样的：

洛克伍德：400亿资产，150亿收入；

泰利森：21亿资产，9亿收入；

天齐锂业：16亿资产，4亿收入；

凭借天齐的体量，怎么看都不可能改变残酷的现实。

但是，蒋卫平硬是逆天改命，导演了一场精彩的蛇吞象大戏。当年蒋卫平57岁。

蒋卫平先是通过二级市场偷偷买入泰利森的9.99%股票，然后再通过场外收购10%，一举拿下泰利森19.99%股权，成功狙击了洛克伍德的收购。

进而在中投公司的帮助下，三个月凑齐30亿，一举拿入泰利森的股权，从而获得了世界品位最高、储量最大的锂辉石矿场格林布什（Greenbushes）的控制权。

蒋卫平这一场极为精彩、以小吃大的狙击战，不仅成功化解了天齐乃至中国锂加工行业的危机，也很快收到上天送来的慷慨回报。

2013年，我国推出新能源汽车补贴政策。此后，我国新能源汽车年销量激增，五年时间，从1.76万辆狂飙至125.62万辆。

同时期的碳酸锂价格，也从2014年的不足4万元/吨，飙升至2017年最高时的17.5万元/吨。

坐拥全球最大锂辉石的天齐锂业，自然是赚的盆满钵满。

年营收：从2013年的4亿元增长到2018年的62亿元;

净利润：从4000万元暴增至22亿元；

股价：翻了近10倍，市值一度逼近900亿元。

当时的天齐锂业，可谓是春风得意马蹄疾。

蒋卫平超前的战略眼光、过人的胆识和高超的资本运作能力，更是被江湖所传颂。

很快，老天爷又给蒋卫平出了一道看似相同的试题。

大家都以为这是老天爷是对天齐的再次馈赠，谁能料到，看似相同的试题，结局却截然不同。

2018年，锂矿另一巨头SQM要出让32%股权。SQM拥有世界上第一锂盐湖--阿塔卡玛湖的开采权。

若能成功收购SQM的股权，天齐锂业将分别完成对全世界第一锂矿和第一锂盐湖的布局，彻底奠定世界锂业巨头的地位。

对蒋卫平来说，无疑是一个天大的诱惑。

果不其然，随后天齐锂业发布公告称，将以40.66亿美元的价格收购SQM23.77%股权，而当时天齐锂业的总资产只有178.40亿元。

很显然，又一次如法炮制的蛇吞象大戏，蒋卫平也成功做到了。当年蒋卫平63岁。

但不幸的是，接下来，老天爷给出的不再是丰厚的馈赠，而是残忍的屠杀。

2017年之后，碳酸锂价格从17万元的高点，一路狂跌，直奔4万元，一举击穿锂矿运营商成本线。

一面是利润的大幅萎缩，一面是巨额的贷款利息，与之同时天齐锂业还在拼命地扩充产能，天齐锂业的利润和现金流迅速萎缩，很快出现巨额亏损。

曾经众星捧月的天齐，就成了大家避之不及的雷区，天齐的融资也变得异常困难。

今年12月，高达近百亿的银团贷款到期，直接把天齐锂业逼到破产的边缘。

蒋卫平显然低估了这场寒冬，对于如今已经65岁高龄的蒋卫平来说，这个冬天有点冷。

幸运的是，通过协商，银团延缓了天齐的还款时间，同时天齐引来了新的战略投资者，有望进一步缓解天齐的债务危机。

当然，天齐的幸运并非偶然，毕竟其旗下的锂矿即使按当下的价格，估摸也有7000亿的价值。

随着新能源汽车景气度恢复，碳酸锂的价格也开始回升，天齐有望迎来重生。

最后，我觉得，我们还是应该感谢蒋卫平先生，无论天齐后来结局如何。

若没蒋卫平，上游锂矿或完全掌握在国外巨头手里，这对于我国新能源汽车的大战略来说，无疑是无法承受之痛。

回头看看，我国全球绝对领先的钢铁行业，如今还被国外捏着铁矿石的命脉，相比之下，蒋卫平先生还是受得起我们一句感谢的。

利益披露：本人持有天齐。同时本文，不代表推荐买入。

......

回顾天齐的发展过程，我们可以看到两点：

1、一家企业的成功和失败，往往是因为同一个原因。

2017年，天齐的成功，大家归结于蒋卫平的超前战略。

如今，天齐的困境，也是源于蒋卫平的超前战略。

同样是超前战略，结局却完全不同。

但是，我们研判一家企业是否牛逼，不就是依据他过去的成功吗？

但你是否意味到，在未来的日子，曾经的成功有可能成为他未来失败的根源？

天齐并非个例。在《创新者窘境》一书里，描述了大量这样的案例，有兴趣的朋友翻出来看看。

2、企业的成功，很多时候需要很大的时运。

天齐的成败，除了蒋卫平的个人因素外，很大部分是因为锂电池的周期轮回。

蒋卫平，也可以说是，时运不济。

时运，可以说是客观的周期使然，但即使周期是客观的，有几个人能精准预测并踩中周期呢？

尤其，对于企业来说，一旦做了判定，是要投入巨额资金，一旦押错，很可能就万劫不复。

岂非，简单两字“周期”或“时运”，所能解释？

明白了这两点，你就能明白价值投资是多么不容易。

买入并长期持有，简简单单的7个字，背后是需要多么大的研究深度，才能坦然抱住并安稳享受其成功的红利，岂是简单的企业分析即可。

......

老惯例，做一下调查（判断时长为短期）：

昨天写到，周期的看空情绪达到了一个极限；今日，周期股就绝地反击。

调研的反向效应开始呈现，我们的市场调查，是不是有几分意思了？

与之同时，我们可以看到，当下的主力就是要玩残单纯的跟风者。

......

今天，终于等来了证券的企稳信号，介入者，接下来跟随就是，今日的低点就是防守位。

之前布局的光伏和锂电池表现良好，继续捂住，跟随交易就是。

接下来，就等果链企稳了。

敌不动，我不动；敌动，则随之动。

就这。

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!