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中国金融网首席金融观察员 金眼

2月7日，证监会党委书记、主席吴清的一系列表态，在资本市场引起了不小反映。他深入证券营业部调研投资者教育基地，并主持召开投资者座谈会，围绕 “问需于市场、问计于市场、问道于市场” 展开深度探讨，为资本市场的发展方向注入了新的思考与活力。

问需于市场：精准把脉投资者需求

中国资本市场拥有庞大的投资者群体，其中中小投资者占比极高。据相关数据显示，截至 2024年底，A 股市场投资者数量已突破4亿，而中小投资者在其中占据了绝大多数。这些中小投资者来自各行各业，他们怀揣着对财富增值的期望进入资本市场，成为市场的重要组成部分。

他们的需求是多样且复杂的。从投资回报角度来看，数据显示，过去几年，A 股市场整体年化收益率为3%，但投资者实际平均收益率却远低于这一数值。这背后反映出中小投资者在投资过程中面临诸多挑战，如市场波动风险、信息不对称等。他们急需更稳定的投资回报，期望市场能够提供更多低风险、稳健收益的投资产品。

在交易成本方面，投资者也有着迫切的需求。以印花税为例，近年来虽有调整，但在一定程度上仍对投资者交易成本产生影响。有研究表明，印花税每降低1%，市场活跃度将提升 1.5%，投资者交易成本也会相应降低。投资者希望在交易成本上能有更多的优化空间，以提高投资收益。

信息获取同样是投资者关注的重点。在信息爆炸的时代，虚假信息、内幕交易时有发生。据证监会统计，过去一年查处的信息披露违法违规案件达上百起，严重损害了投资者的利益。投资者渴望获取真实、准确、及时的市场信息，以做出合理的投资决策。

问计于市场：广纳良策促发展

投资者代表在座谈会上积极建言献策，为资本市场的发展提供了宝贵的思路。在上市公司质量把控上，他们提出应进一步严把入口关。数据显示，过去4年新上市的公司中，有15% 的公司在上市后业绩出现下滑，甚至部分公司出现财务造假等恶劣行为。投资者建议借鉴国际成熟市场经验，引入更严格的上市前审核机制，提高上市公司质量。

量化交易监管也是热议话题。随着量化交易规模的不断扩大，截至2024年末，量化交易在 A 股市场的占比已达到一定峰值。投资者认为，量化交易在提高市场流动性的同时，也带来了一些问题，如加剧市场波动等。因此，应健全量化交易监管规则，明确量化交易的行为边界，确保市场公平有序。

公募基金改革备受关注。目前，我国公募基金已达到预期规模，但部分基金存在业绩不佳、收费不合理等问题。据不完全统计，过去5年，有40% 的主动管理型基金未能跑赢业绩比较基准。投资者建议深化公募基金改革，建立与投资者利益绑定的考核评价机制，降低基金管理费用，提高基金的投资回报。

问道于市场：探寻资本市场发展规律

资本市场的发展有其自身规律，如何遵循规律实现高质量发展是关键问题。从市场周期来看，A 股市场经历了多次牛熊转换。在牛市阶段，市场估值快速上升，投资者热情高涨，但往往也伴随着过度投机和泡沫风险；在熊市阶段，市场信心受挫，投资者损失惨重。通过对历史数据的分析可以发现，市场周期的波动与宏观经济形势、政策导向等密切相关。证监会需要精准把握市场周期，制定合理的政策，避免市场过度波动。

政策的协同效应也至关重要。资本市场涉及多个部门和领域，政策之间的协同配合直接影响市场发展。例如，货币政策与资本市场政策的协同，当货币政策宽松时，资金流动性增加，但如果资本市场政策未能及时跟进，资金可能无法有效流入实体经济，反而催生资产泡沫。因此，证监会需要加强与其他部门的沟通协作，形成政策合力，共同推动资本市场健康发展。

投资者结构对市场的影响不容忽视。目前，我国资本市场以中小投资者为主，机构投资者占比较低。与成熟市场相比，美国机构投资者占比数量不断上升，其市场稳定性和理性程度相对较高。因此，优化投资者结构，培育壮大机构投资者队伍，对于引导市场理性投资、提高市场稳定性具有重要意义。

证监会主席吴清提出的 “三问”，是对资本市场发展的深刻思考与积极探索。通过问需于市场，精准把握投资者需求；问计于市场，广泛吸纳各方良策；问道于市场，深入探寻发展规律，有望为资本市场营造更加规范、安心的生态环境，推动资本市场高质量发展迈向新的台阶，让广大投资者在资本市场中获得更多的获得感和安全感。