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易方达上证50指数A，晨星评级，十年五星、五年五星、三年四星。

2004年3月22日成立，十六年半过去了，都说上证指数10年不涨，作为一只指数基金，易方达上证50A的表现怎么样呢？

数据来源：Wind

整体上来看，2016年之前基金走势和上证50 基本完全一致，略高于指数收益。而2016年之后，易方达上证50指数A开始和上证50指数逐渐来开距离，尤其在今年，更是使劲的昂扬向上，和自己的对标指数拉开了差距。

但作为指数基金，偏离指数真的好吗？

易方达上证50指数A究竟和自己的标的指数偏离了多少呢？

Part1 基本信息

110003易方达上证50指数A是一只开放式、股票型基金。

投资上证50指数的纯指数基金嘛，一定是股票型基金喽~指数基金的最高境界就是完美复制指数走势的，和指数走势能走成一根线才最优秀。

今天这只基和前两天拆的主动型基金不同，是一只被动型基金。

什么是被动基金？

就是选股、买卖决策完全按指数成分股的标准来，基金经理需要做的，就是让自己的基金去无限接近跟踪的指数。

简单一点理解，就是基金赚不赚钱，不是基金经理的能力决定的，而是跟踪的那个指数决定的。

2017年6月6日开始，易方达上证50指数A增设了C类份额，就是004746易方达上证50指数C。

同一拨人在管，又是同样把上证50指数作为跟踪目标，可以说是完全一样的基金，为什么还要同时设一个A类，一个C类呢？

A类基金要收申购费，就是买基金的时候，按比例收取一定费用，一次性收完就完了；C类基金不收申购费这个钱，但是要收销售服务费，并且，是按天收的！

细节当然还有很多，但总体上看，这就是最大的区别。

从这个收费方式上来看，很容易就识破了A类和C类对我们来说意味着什么——

A类基金适合长期投资，而C类基金就适合短期，尤其是指数基金，做个短线波段操作，买C类就挺适合。

这种设计不止是指数基金会这么操作，很多主动型基金也会这样设置，A和C没有好坏之分，只是为了适应不同习惯投资者，多做的一种方案。

那么，这两种设置，会不会影响基金的表现呢？同一只基金的A类和C类会不会收益不一样呢？

我们只拎出来2020年的二季报来看一下——

A和C在跟踪误差上表现都在2%以内，而且时间越接近现在，跟踪误差表现越一致。

这和C类基金起步时间较晚有关，随着时间的推移，C类份额逐渐稳定，和A类的表现也就越来越接近。

也是开放式基金，随时申购、赎回。

不过，和主动基金不同，上证50这样A股大牛指数承载资金的能力毋庸置疑的，所以这种基本不会看到主动基金那样，达到一定规模会进行总量控制的情况发生。

截止2020年第二季度，A类规模179.75亿，C类规模是169.95亿。本质上是一只基金，总量就是340多亿。

对指数基金来说，尤其是上证50这样的宽指基金，当然是规模越大越好、成立时间越久越好、跟踪误差越小越好。

既然是这样，易方达上证50A&C又为什么会大幅度跑赢了自己的跟踪标的上证50指数呢？

Part2 投资方向

投资范围很简单——

“主要投资于目标指数的成分股票，包括上证50指数的成分股和预期将要被选入上证50指数的股票。

还可适当投资一级市场申购的股票(包括新股与增发)，以在不增加额外风险的前提下提高收益水平。”

意思就是，只投上证50指数的成分股。因为指数是有新陈代谢能力的，会有不符合标准的股票被调出，再有符合标准的股票调入，所以在投资范围特意强调了一下“预期将要被选入”的那些股票。

然后，重点在这里！这样的基金要完美复制指数，但收益我们也得要，所以要去申购新股，要去参与增发，用这个方法来提高基金的收益水平。

在投资原则这里，特意说明了一下——

“将深入的基本面研究与数量化投资技术相结合可以弥补纯指数化投资的缺陷，在控制与目标指数偏离风险的前提下实现超越指数的收益。”

要用好基本面研究和量化技术，弥补指数缺陷，超越指数收益。

我们在一开头就展示了易方达上证50指数A“大幅”跑赢目标指数的走势图，为什么会这样？投资原则已经解释清楚啦~

所以，到这里我们要强调一下，这只基是增强指数型基金！

虽然在基金名字里并没有表现出来自己是一只指数增强基金，但投资原则清清楚楚的说明了，完美复制指数根本不是本基的目的，在风险和偏离度可控的情况下，本基就是要努力超越标的指数。

Part3 业绩表现

业绩比较基准非常简单了，就是上证50指数。

数据来源：Wind

走势再来看一下，既贴近指数，又跑赢指数，指数增强基金的魅力。

不过，我们可以把其中几个比较特殊的时间段拎出来看一看。

数据来源：Wind

15年牛市定点之前的这一轮为期半年多的大牛市里，上证50作为A股一哥地位的指数，一路领涨，沪深300是直到顶点来临，才勉强超越了上证50。

易方达上证50指数A在整个过程里，一直在标的指数光环的笼罩下，基本没“增强”出什么惊艳表现。

而随后到来的股灾里，指数增强的作用就开始表现出来了！沪深300、上证50掉头下探的时候，易方达上证50指数A的回撤，明显小于标的指数和沪深300的表现。

指数增强是在增强什么？

好年景里要试图创造超越标的指数的收益，大灾大难来了就要控制回撤，跑赢标的指数。

Part4 基金经理

主动基金的选股和买卖决策靠的是基金经理个人能力，指数就不是了，使劲去跟进指数就可以了，基金经理的能力主要体现在指数成分股涨停、跌停，买不进、卖不出的时候怎么处理。

那么，指数增强呢？

易方达上证50指数A的投资原则里说，要用好基本面研究和量化技术，弥补指数缺陷，超越指数收益。

量化技术主要是指超级计算机的工作，但标准是人定的，程序是人设置的，在这个基础上，量化交易最重要的是唯快不破。

所以，关键还是人，指数怎么增强，增强的好不好，还是得看基金经理，更准确的说，是要看公司的投研能力。

易方达上证50指数A一共经历了5任基金经理，不挨个倒带了，就看最后这位张胜记先生吧。

基金的走势摆在那里，张胜记接手这只基金之后，基金确实是一直在“增强”，不管是涨幅还是回撤。

张胜记今年39岁，2005年加入易方达，毕业的第一家公司，一直干到现在，可以说是易方达一手培养出来的根正苗红的人才。

2019年，凭着我们今天拆的这只易方达上证50指数基金，拿到了中国证券报的“三年期开放式指数型持续优胜金牛基金”大奖。

获奖之后的采访中，张胜记公开表示——

“在我管理基金的这些年里，采用的就是基本面增强策略，在严格控制风险的前提下，自下而上的深度研究为基础，调整指数基准内成分股的权重配置，增配成分股外具备核心竞争优势的企业，追求长期稳健的超额回报。

超额收益率的主要来源就是深入的基本面研究，具体来讲可以分为：

（1）对具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成分股进行超期超配，大概贡献了累计超额收益率的55%；

（2）对行业竞争优势薄弱、业绩波动大、盈利水平低下的成分股低配，尤其是在其估值过高的时候大幅低配，贡献了超额收益率的约25%；

（3）选择少量非成分股进行超配与增强，贡献了超额收益的15%。”

氮素！

张胜记管的基金有点多！

以上这些，全是张胜记管过的和正在管的，截屏一篇儿都盛不下。

不挨个看了，粗略看看名字就知道，有A股指数，有港股指数ETF链接、有外汇、有另类投资……这研究范畴是不是真的有点太宽了？

还好，现在还被张胜记管着的还有6只，其中易方达上证50指数A&C是算作算两只的，也就是实际上在管的只剩下5只基。

这几天，我们已经拆了3只易方达的基金。

两位主动基金界的扛把子张坤、萧楠，加上今天的指数增强大神张胜记，三个人公开的表达当中，都共同提到了“自下而上”的选股策略，强调基本面研究。

易方达作为南派基金公司里这些年风吹的最大的一家，到底有多么注重公司投研思想的统一，也是可见一斑了。

Part5 投资成本

1、基金管理费1.2%，托管费0.22%

主动基金一般是1.5+0.25，今天这只基虽然是增强型，但毕竟算是被动，所以费用要低一些。

这两项费用按日结算,按月收取,每天公布的净值是已经刨除这两项费用的。

2、申购费

100万以下，1.5%；100万-500万，1.2%；500万-1000万，0.3%；1000万以上，每笔申购费用1000元封顶。

前端收费，也就是买基金的时候扣费。

通过天天基金网、支付宝，这种第三方平台购买，都是1折优惠，只收0.15%。

3、赎回费

这个是后端收费，也就是赎回的时候才扣钱。

持有不足6天就赎回，费用是1.5%；7天-364天，0.5%；365-729天，0.25%；730天以上，不收赎回费。

这种设置就是为了鼓励长期投资，也为基金的总资产规模的稳定，基本都一样。

好了，易方达上证50指数A 110003到此结束。

P.S.

今天这只基用业绩证明了，谁说被动型基金不精彩~

明天还会继续拆易方达的基金，先选易方达下手，就是因为这几年易方达火啊，目前的管理规模最大。

就从易方达的高评级基金开始，一只一只拆下去好了。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎！