金融号

　　中国经济网北京4月12日讯 （记者 康博） 今年一季度，在全市场共计4220只有可比业绩的债券型基金中，上涨数量达到3163只，占比75%，另有31只持平，1026只下跌，下跌比例为24%。

　　有12只基金在一季度上涨超过2%，分别为金元顺安桉盛债券C、博时汇享纯债债券A、博时汇享纯债债券C、国寿安保中债3-5年政金债指数C、民生加银汇智3个月定开债券、博时富添纯债债券、人保鑫盛纯债A、人保鑫盛纯债C、东方臻萃3个月定开债券A、东方臻萃3个月定开债券C、中信证券增利一年A、中信证券增利一年C。

　　与此前类似，涨幅靠前债基多以纯债基金为主，比如博时汇享纯债债券，该基金两份额一季度上涨4.39%和4.28%，仅从去年四季报看，持仓债券全部为政策性金融债，主要为20进出、20国开、19国开、21国开、21国开。基金经理认为，今年“稳增长”的力度和节奏是影响市场走势的最重要变量。当前虽然政策导向上确立了稳增长的方向，但“房住不炒”和“隐债不增”的政策框架是难以动摇的，中长期改革决心坚定，宽信用短期难有抓手，货币政策在经济企稳前仍将保持宽松。预计市场波动加大，在货币宽松的利好兑现或者宽信用的明显信号出现后，债市可能就进入快速调整期，因而对利率债应保持积极灵活的交易心态。信用债方面，中高等级信用品利差短期仍有压缩空间，但预计会随着利率债波动而大幅调整，低等级信用债仍会有一定的估值扰动，但短久期票息策略仍有空间。

　　博时富添纯债债券一季度也上涨了2.38%，基金经理倪玉娟、李更在2021年年报中表示，目前宽货币政策已率先落地，去年12月降准过后，今年1月份央行又进行了降息操作，分别降低OMO及MLF利率10BP，降息的动作与时间与市场预期基本符合，但降息幅度略超市场预期，也体现了央行宽货币决策的果断和坚决。短期来看对于债券市场整体环境仍相对友好，中长期来看，宽信用的方向是确定的，但宽信用的抓手仍有待观察。

　　东方臻萃3个月定开债券A、C同样持有政策性金融债，一季度涨幅达2.14%、2.13%，基金经理车日楠认为，预计债券市场的整体表现一季度好于二季度，三季度或四季度或再次迎来收益下行，债券利率整体预计呈现倒 V 走势。

　　受股市影响，转债基金依然成为一季度落后品种，如民生加银转债优选C、民生加银转债优选A、金鹰元丰债券C、金鹰元丰债券A，一季度上述基金跌幅高达21.03%、20.89%、20.43%、20.05%。

　　从去年四季度看，民生加银转债优选13.15%的总资产持有股票，85.47%持有债券，绝大多数都为可转债，包括杭银转债、苏银转债、光大转债、天合转债。基金经理关键曾在中国农业银行股份有限公司金融市场部担任高级投资经理、中国人寿养老保险股份有限公司投资中心担任固定收益投资经理、景顺长城基金管理有限公司专户投资部担任固定收益投资经理。2016年9月加入民生加银基金，管理公募基金仅1年。其管理的民生加银信用双利债券C、A一季度跌幅也高达19.52%、19.43%。

　　金鹰元丰主要持有21国债10、21国债16、靖远转债、东财转3、杭银转债，转债比例为62.54%。基金经理林龙军累计管理公募基金接近4年，曾任兴全基金管理有限公司产品经理、研究员、基金经理助理、投资经理兼固收投委会委员等职务，2018年3月加入金鹰基金。

　　此外，由11年老将管理的富安达增强收益债券C、富安达增强收益债券A跌幅同样有19.81%、19.73%。去年四季报显示，前五大持仓债券分别是旗滨转债、彤程转债、亚太转债、长汽转债、21国债10，该基金可转债（可交换债）占基金资产净值比例高达84.66%。

　　尽管市场下跌已经持续一段时间，但对于目前的转债市场，多数机构仍然谨慎。信达证券固收首席分析师李一爽表示，当前转债市场估值仍偏高，高价券占比较高，市场风险未完全出清。光大证券近日发布的研究报告显示，截至4月8日，可转债市场整体转股溢价率为31.18%，仍处于2018年以来较高水平。对于投资建议，光大证券固收首席分析师张旭分析，短期内市场风险偏好仍然较低，可以选择债底保护性好，同时转股溢价率适中的可转债，投资者可采用双低偏债策略和双低平衡策略进行择券。短期内“稳增长”仍是投资主线，可关注建材、装配式建筑、水利建设方面的可转债。

　　在具体操作上，天弘基金固定收益机构投资部总经理、基金经理姜晓丽在2021年年报中表示，在选股上将更加注重对绝对价值的判断，提高对合理估值的要求，尽量选取有真实业绩兑现能力的公司。她表示，在汽车、低碳、泛电子、军工等行业中存在着较多可以挖掘的机会。

　　纯债和转债方面，姜晓丽认为，当前流动性保持合理充裕状态，这对债券市场形成支撑，但市场结构已趋于拥挤。此外，当前较低的收益率水平也成为制约收益率继续下行的一大因素，利率债收益率处于上有顶下有底的震荡区间。转债由于估值整体偏高，相对于股票性价比不高，更倾向于选择股票，对转债继续保持偏低的仓位。

　　2022年一季度涨跌幅前100名债券型基金一览

数据来源：Wind（规模截止日期：2021年12月31日）