金融号

本文源自：金融界

近日，在六大行纷纷下调存款利率后，存款利率告别“2”字头，进入“1”时代。业内人士分析，存款利率下调对储户的吸引力减弱，“存款搬家”现象或将强化，考虑到此部分资金对安全性要求一般更高，公募债基有望持续迎来增量资金。相较于市场其他产品，地方债ETF具备较低风险、追求较低波动、具有较高流动性的特征，有望承接部分投资者中低风险偏好的配置需求。据华宝证券数据，盘点2024年上半年业绩TOP5的债券ETF，鹏华中证5年期地方政府债ETF（159972.SZ）区间收益率为3.98%（按场内价格），跻身第四名（数据来源：华宝证券，截至2024.6.28）。

震荡行情之下，不少资金借道债券ETF调整布局方向。从2024年上半年来看，据华宝证券数据，债券ETF规模突破千亿元，保持较高规模增速，较2023年底增加达37%。其中，金融市场“资产荒”和年初银行理财带来的配置盘增量资金等因素，共同推升资金涌入债券ETF。除1月债券ETF资金流有一定流出外，其余每月都有资金净流入。此外，成交额以及换手率是观察债券ETF二级市场活跃度的重要指标。2024年上半年，债券ETF日均成交额总和达到240亿元，产品流动性较好；换手率方面，债券ETF平均区间换手率达到59.07%，明显高于其它品类ETF。

业内人士分析，对个人投资者来说，想要把握债市行情，力争相对较高的收益机会来抵抗通胀，又想保持一定的资金流动性，债券ETF是较好的选择。首先，债券ETF买入当天可以卖出或赎回，提高了交易及资金的使用效率；其次，债券ETF的持仓信息每日会在公开渠道披露，投资的是一揽子组合债券，能较为有效分散投资风险；第三，投资者可以通过投资不同期限的债券ETF，实现精准的久期匹配。

以鹏华基金现金投资部打造的两只地债ETF为例，鹏华中证5年期地方政府债ETF的久期在3.5-4.5之间，适合作为波段配置工具；鹏华中证0-4年期地方政府债ETF（159816.SZ）的久期在1.5-2.5之间，是全市场唯一的短久期地债ETF，适合作为货币增强工具。

地方债作为利率债品种，信用风险较低，又被称为“银边债券”。鹏华旗下两只地债ETF的底层品种是地方政府债而非地方城投债，城投债由地方性城投平台发行，本质上是地方性国企以城投平台本身的财务状况作为偿债保障，存在难以避免的信用风险，属于信用债券，而地方债直接由省级以及计划单列市财政部门发行，以地方政府税收作为偿债保障，属于利率债券，信用风险极低。

近年来，债券ETF的持有人户数在稳步增加，投资者结构逐渐丰富，个人投资者对部分债券ETF认可度呈上升趋势。关于债券ETF应用场景以及相关投资策略，鹏华基金现金投资部表示，首先，可以作为收益机会增强型流动性管理工具，选择久期相对较短的债券ETF，此类产品一般净值回撤较低以及波动也较小，整体收益表现比较稳定，如鹏华中证0-4年期地方政府债ETF的久期较短，相比传统流动性管理工具如交易所逆回购和货币ETF，具有明显的收益机会优势；第二，投资者可以进行一二级套利，ETF交易机制既可以在一级市场进行申赎，又可以在二级市场进行买卖，如果场内价格和申赎净值有差异，投资者可以进行一二级市场套利。如果场内交易价格明显高于债券ETF预估净值时，投资者可以用较低的基金份额净值去申购对应债券ETF，再在场内以较高的市场场内价格卖出，这样就能获得套利收益；第三，由于债券ETF具备T+0回转交易优势，如果投资者在操作上比较灵活且能参与日内波段操作，可以利用该ETF在盘中日内价格波动来赚取价差。