金融号

中国网地产 陶婷 多次传言上市的房多多，终于迈出了上市的一大步。10月9日，房多多发布向美国交易委员会递交招股书的消息之后，业内对房多多又多了一份探究。

大的资本环境之中，在爱屋吉屋、平安好房退场的前车之鉴下，尽管房多多在残酷的市场中分得一杯羹，但如硬币的正反面，房多多红得鲜艳之时，也黑得透亮，其上市之路仍然充满着未知数。

“房多多现有模式，已经和创立之初完全不同，创立之初的直卖模式，已转变为经纪人派单模式，这模式本身对于行业的颠覆性较弱，给到市场的想像空间也相对有限，因此即使上市成功，股价表现或难及预期”，58安居客房产研究院首席分析师张波告诉中国网地产。

恐又是狼来了？

10月9日，房多多向美国证券交易委员会递交招股说明书。招股书显示，房多多计划通过首次公开募股募集最多1.5亿美元资金，所募集到的资金将用于增强研发能力，投资于技术、销售、营销和品牌推广、营运资本、以及包括为补充业务、资产和技术进行的潜在投资和收购等其他一般企业用途。

招股书显示，房多多此次寻求上市的概念是“中国产业互联网SaaS第一股”。然而，事情没到最后一步，一切都有可能发生，以易居为例。时间回溯，自2016年多番重组，私有化完成之后，业内一直有易居中国回归A股的消息。

2017年，中国证券报报道称，易居中国可能在今年4月份递交首次公开IPO申请表。然而，一直到当年7月，IPO 监管趋严之下，易居中国的IPO进程仍停滞不前，“易居中国 A 股 IPO 一直在补充材料”，彼时，易居方面称。

易居中国再次上市成功的消息传来，是在2018年7月20日，回归的不是此前报道的A股，而是在香港上市的H股。狼来了的故事，在这五年时间里多次上演。房多多经历过辉煌发展的2013、2014年之后，房多多的上市传言开始不断出现。

据公开资料显示，为了促使上市，房多多挖来了曾任职万科董秘职位14年的肖莉。而肖莉也曾在公开采访时表态称，自己去房多多就是为了帮其上市。

历史总是惊人的相似，房多多走了一遍易居中国IPO的轨迹。2018年6月，房多多终于宣布了上市计划。三个月后，房多多向港交所投递了上市申请，将于2019年初上市。然而直到今年10月9日招股书的递交后，房多多上市计划又变成赴美上市。

房多多最终会否像易居中国一样，过程虽波折，但终究还是上市呢？从政策环境来看，在房住不炒、防范金融风险、经济下行的主基调之下，2019年的IPO 监管环境，与2年前相比，趋严趋紧之势，有增无减。

从资本市场的喜好来看，“当下资本市场对于市场占有率高，模式的想像空间大，并具有快速扩张能力的企业更具有偏好性，在全球经济整体面临风险性增大，以及大国贸易摩擦不断升级的背景下，资本市场会呈现出更为理性和谨慎，上市的难度也会同步提升”，张波告诉中国网地产。

不过，是否能够上市成功，实际上是发行计划能否完成，以及发行目标价格可否实现的问题。“如果询价情况不甚理想，是不是可以调低发行价格、缩减发行规模进而降低融资目标。再者就是认购如果不够踊跃，是否可以接受发行价格低于上市前的私募价格。这个是房多多能否成功挂牌的关键点”， 中国企业资本联盟副理事长柏文喜说。

柏文喜继续指出，企业赴美上市成功的条件是：基本面好、业务合法合规、治理结构相对完善、募股价格合理、发行规模适当，另外还要结合当时的市场状况和询价情况进行必要的调整。这也就意味着，房多多上市之路或充满着未知数。

“房多多‘中国产业互联网SaaS第一股’的概念尽管给资本市场带来新鲜感，但房地产市场不景气，大的资本环境又不好的情况下，在闹钱荒的当口，投资方都没有钱过冬。更何况，房多多这种模式在国内尤其是世界并不新鲜”，好找房副总经理李伟分析说。

房多多的红与黑

有些事物，受人仰望，也会被人质疑，红得鲜艳，也黑得发亮。

回溯过去，爱屋吉屋、平安好房已消失在历史长河之中，房多多一路辉煌与磨砺，在厮杀之中得以存活，并且终于走出上市的一大步，这表明着房多多并不是没有自己的优势。“毕竟背后有庞大的资本市场来推动，有领路人”，李伟说。

如易居中国背后有红杉资本沈南鹏、新浪曹国伟等来助阵，撑起房多多的除了腾讯创始合伙人曾李青、鼎晖投资等多轮融资外，还有一个15人的合伙人团队：擅长战略的段毅、负责执行的曾熙重、技术大拿李建成，再加上后来加入的万科原副总裁肖莉等等。

资本加团队，再加上那几年的好光景，2012年成立的房多多，到2017年初，就实现了段毅2016年许下的小目标：“服务1000万用户”。究其原因，“房多多吸引到大量的经纪人在平台注册，并通过线上匹配，达到平台撮合的交易变现的目的，这一模式本身还是可以产生一定的收益以支撑公司发展”，张波指出。

在递交给美国交易委员会的招股书中，房多多给出的数据可谓华丽丽。招股书显示，截至2018年12月31日，中国有将近200万名房地产经纪商户中，房多多平台的注册经纪商户数超过91万名，渗透率超过45%；截至2019年6月30日，房多多平台已经拥有超过107万名注册经纪商户。

在房多多提供的互联网开放平台上，实现闭环交易额也在增加。据招股书数据披露，截至2019年6月30日的6个月内，房多多的GMV为913亿元人民币，较2018年同期的456亿元人民币增幅为100.2%。

财务数据方面，招股书显示，截至2019年6月30日的6个月内，房多多净利润为1.003亿元人民币，较2018年同期的3763万元人民币增幅为166.6%。

然而，透过现象看本质，正如硬币正反面，红得鲜艳的同时，房多多也存在不少问题。李伟说，房多多经营模式没有本质上的创新。现实情况是，房多多的现有模式，已经和创立之初完全不同，创立之初的直卖模式，已转变为经纪人派单模式，这从招股书上可以佐证。

招股书上显示，房多多平台致力于为房地产经纪商户及房地产交易提供一站式服务，除了促进房屋交易，还充当经纪商户与其他房地产专业人士、购房者、卖房者及交易相关服务提供商连接的桥梁，从而建立起充满活力的生态系统。

“这种模式，最大的问题在于活跃度不够，换言之没有足够大的流量和其他房产大平台在流量跑道上竞争，缺乏线上大量的找房用户来支持经纪人持续稳定获客”，张波一语中的。

国内房地产信息平台都面临着巨大的压力。如今活跃在资本市场的，除58同城、链家等一些创新性互联网平台，备受资本青睐之外，一些房地产互联网平台境况并不算好，以房天下为例。自从2014年转型以来，房天下股价就开始跌个不停，在五年多的时间内，房天下从高点18.95美元曾滑落至2.51美元。

而纵观房多多，据公开资料显示，房多多无论是金融梦，还是二手房“直买直卖”模式，又或是新房经营业务，都遭遇了滑铁卢。还有重要的一点是，业内认为，互联网虽然给房地产带来了同样的新工具和新场景机会，但是，与出行、外卖等可以动用手段刺激大规模、重复性购买不同，房产互联网领域，需求率低、获客成本高、频率低，控制交易才是这个行业的核心。

奔着“全网经纪人直卖平台”的房多多，在成立时间短、品牌影响力不足、模式缺乏行业颠覆性的情况下，即便上市成功，它未来又该如何打通传统房地产与互联网之间的这堵“墙”呢？