金融号

3月25日，香港联交所（以下简称港交所）更新企业申请版本信息，金辉控股（集团）有限公司（以下简称金辉控股）上市招股书出现在更新后的信息中，这也意味着金辉控股已正式向港交所递交上市申请。

金辉控股在过去三年实现了营收的强劲增长和销售排名的稳步攀升，同时实现负债水平的下降。这也让金辉控股得以在2019年楼市低迷时期实现逆周期的土地市场扩张。

招股书数据显示，在2017年、2018年及2019年三年里，金辉控股持续经营业务的收益分别为人民币117.77亿元、159.71亿元、259.63亿元，复合年增长率48.5%，其中2019年度增幅达62.56%。对比乐居财经公布的2019年半年报上市房企营收增幅榜，金辉控股2019年度的营收增幅可排在27位。

在营收数据保持较快增速的同时，金辉控股近年来的销售排行也在稳步提升，根据克而瑞发布的《2019年中国房地产企业销售排行榜》，金辉控股以888.6亿元的规模排在所有房企的第40位，而在2018年和2017年，金辉控股的该排名则分别是第41位和42位，每年均有一位的爬升。这也是行业内对金辉控股发展“稳健”印象的最初来源。

更多的资料也显示出金辉控股良好的治理水平。

尽管在招股书中未有披露，但此前发布的《金辉集团2019年公司债券半年报》显示，在具体去化率及回款率指标上，金辉控股也保持在行业内较高水平。其已完工项目销售平均去化率达96%，在建项目平均去化率达87%，预收款项达到554.98亿元，增幅34.35%，平均回款周期35天，这些数据均位居行业前列。显示出金辉控股稳步增长建立在极高的增长质量基础上。

而在保持较位稳健的增长的同时，金辉控股的负债水平也在下滑，整体处于行业较佳水平。

以扣除合约负债额后的资产负债率为例，金辉控股在2019年度的数据为47.73%。而根据wind数据统计，2019年中期，25家预收款最大的A股上市房企扣除预收款后的资产负债率中位数达到了51%。

如果说单纯降低负债对于房企而言并非难事，那么值得一提的是，金辉控股的负债水平降低是在其拿地周期高峰下实现的。这也侧面证明金辉控股的发展极为有质量。

过往资料显示，在2019年地产行业进入周期低谷的大背景下，金辉控股却逆势在土地市场加大了收储动作。并通过拿地新进入了绍兴、廊坊等多个热点城市。根据中国指数研究院2019年1-12月全国房地产企业拿地金额排行榜单的统计，金辉集团以272亿人民币的金额位列所有房企中的35位，稍高于同期销售排行榜中的排名。但从拿地溢价来看，这些新获取的土地大部分溢价率较低，属于市场低迷期的补货。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，在当前形势下，房企希望完成上市，加快拿地，做大规模，降低负债是几项重要工作。而金辉控股在这三点上都有突出表现。上市本身也有助于房企获得后续发展机会，例如获得新的平台，以及给房企带去更多的融资机会等。

对于基本面良好，在长期未上市状态下仍保持不慢于同规模企业发展节奏，且财务状况良好的金辉控股来说，上市完成之后的表现值得期待。