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摩根大通最新发布的研究报告引发了市场的广泛关注，特别是对于未来十年美股回报率的预期大幅下调。根据该报告，标普500指数的年均回报率预计将缩小到5.7%，这一水平仅为二战结束以来的历史平均回报率的50%。这一警告不仅仅是基于市场模型的预测，还反映了当前经济环境中的多重挑战。

摩根大通股票策略师Jan Loeys和Alexander Wise的分析主要基于数学模型，显示出当前美股的估值显著高于历史水平。当前，标普500指数的市盈率为23.7倍，相较于过去35年的平均市盈率19倍，贵了约25%。这种高估值主要是由于如“七姐妹”等超大型科技股的推动。

同时，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒编制的周期性调整市盈率（CAPE）也指出，美股的高估值现象并非偶然。历史数据表明，股市回报率往往会随着估值回归均值而降低，这意味着未来几年，标普500的回报很可能会面临更大的下行压力。

除了模型预测，摩根大通还指出，当前美国经济的基本面也不利于股市的持续上涨。最显著的因素便是美国人口老龄化的加速。随着“婴儿潮”和“X世代”美国人逐渐达到退休年龄，老年投资者更倾向于放弃风险较高的股票，转而选择债券等更为保守的投资工具。这种趋势可能导致家庭对股票的配置减少，进而对美股的市盈率造成压力。

摩根大通的报告还提到，政府对抗赤字的努力可能导致未来企业税的上调，同时，反垄断监管的加强也可能对科技巨头的估值产生负面影响。过去一段时间内，美国企业在经历新冠疫情后的强劲复苏，但这种增长是否能够持续仍然存在疑问。

报告中提到，美股在面对不断上升的政府预算赤字时表现出了一定的韧性。然而，随着时间的推移，外国投资者对以美元计价的资产的热情可能会减弱，进一步影响美股的长期回报。

摩根大通的分析还涉及美国政治的不稳定性以及去美元化的趋势，这两者都可能在未来削弱美股的长期回报。尽管目前这些因素对市场的影响并不明显，但其潜在风险不容忽视。

摩根大通在其分析结论中强调，这些观察结果主要适用于长期投资者，而不应被用来进行短期市场择时。分析师指出，尽管估值可以为长期持有的回报提供指导，但短期的市场波动仍然难以预测。

随着未来十年标普500指数回报率的预期大幅下调，投资者需要重新审视其投资策略，并考虑在当前经济环境中可能面临的多重挑战。摩根大通的警告无疑为美股市场的前景增添了一层复杂的阴影。