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从年初至今，银行板块的表现格外亮眼，成为推动股市上行的关键力量，引发了市场各方的广泛关注。

银行股集体上扬，指数涨幅居前

进入2025年，银行板块就展现出强劲的上升势头。截至6月25日，申万银行指数年内累计涨幅达到15.77% ，这一成绩在31个申万一级行业中独占鳌头，大幅领先于同期仅上涨0.64%的沪深300指数 。在6月25日当天，银行板块继续高歌猛进，申万银行指数当日涨幅达到1.05%，板块内42只成份股中，28只实现上涨。其中，宁波银行以3.01%的涨幅领涨，江苏银行、成都银行等也表现突出。更令人瞩目的是，工商银行、农业银行、建设银行等多家银行股价创下历史新高，市场交投异常活跃，板块单日成交额突破360亿元，招商银行以28.63亿元的成交额位居榜首，农业银行、江苏银行成交额紧随其后 。

据同花顺统计，今年以来先后有18只银行股创出历史新高。并且，年初至今所有银行股均收红，无一下跌。其中涨幅超过20% 的银行股有16只，涨幅超过10% 的银行股多达32只。板块内青岛银行、兴业银行和浦发银行涨幅更是超过三成，分别为33.76%、32.93%和30.81% 。

多重因素共振，驱动银行股上扬

高股息优势凸显。在当前全球经济环境复杂多变，国内利率整体下行的背景下，银行股的高股息特性愈发凸显，成为吸引资金的一大关键因素。Wind数据显示，银行板块平均股息率（TTM）达3.86%，31家银行股息率超过3% 。相比当前10年期国债仅1.65%的收益率 ，银行股的股息回报优势明显，为投资者提供了相对稳定且可观的收益，成为震荡市中资金寻求稳定回报的避风港。例如，以2024年每股股利及6月25日收盘价计算，A股银行股股息率平均值达到3.95%，其中国有大型银行股息率均值最高，达到4.28%，股份制银行次之，均值为4.27% 。

资金持续流入。险资密集举牌：险资作为资本市场上重要的长期资金，在今年对银行股表现出浓厚兴趣，持续进行举牌操作。长江证券研报显示，截至6月20日，2025年以来险资举牌次数已达到19次，逼近去年全年数据。在这19次举牌中，9次是银行股，7次是举牌港股银行 。平安人寿便是其中的典型代表，今年以来多次举牌上市公司，其中招商银行H股获平安人寿3次举牌，邮储银行和农业银行均获平安人寿2次举牌 。多家机构认为，险资偏好银行板块H股，主要在于银行板块具有低波动、高股息、低估值的三大特征，契合险资稳健的投资偏好，而且银行股A股相对H股有一定溢价率，H股股息率相对更高、估值更低，更适合作为红利标的长期持有 。

公募基金配置力度加大：过去，公募基金对银行股长期处于低配状态。但随着市场环境变化以及监管政策引导，情况正在发生改变。从最新披露的基金一季报来看，多只基金产品加大了对银行股的配置力度。Wind数据显示，主动型基金银行持仓比例由2024年底的3.72%升至4.0% 。5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，在对基金经理的考核中，更加强调业绩比较基准的约束作用。由于沪深300指数中银行板块权重高达13.67%，而2024年末主动基金的银行持仓占比仅3.81%，偏离度将近10个百分点。在新的考核机制下，预计主动基金为缩小和业绩基准的偏离度，将进一步增加银行持仓 。

储蓄资金迁移：在银行存款利率和银行理财产品预期收益率持续走低的情况下，部分储蓄资金开始寻求新的投资渠道，股市成为其关注方向。部分风险偏好较低的储户选择直接买入高股息银行股，将其作为存款和低收益理财的替代品；而风险承受能力稍高的储户，则可能通过购买宽基指数基金等方式间接流入银行股。央行5月金融数据显示，当月末非银存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高，这在一定程度上反映了存款利率下调引发的 “存款搬家” 效应 。

政策利好加持。6月，央行降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，其中35%定向用于增加按揭贷款供给，5年期LPR同步下调至3.5%，首套房贷利率下限取消，多地首付比例降至15%。这一系列政策旨在疏通 “货币宽松 — 信贷扩张 — 资产质量改善” 传导机制 。1月社融增量7.06万亿元、人民币贷款新增5.13万亿元均超预期，显示实体经济融资需求回暖。同时，政策对房地产的托底，如住房租赁REITs扩容40%，进一步缓解了市场对银行资产质量的担忧 。此外，六部门发布的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，要夯实宏观经济金融基础，支持居民就业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。强化结构性货币政策工具激励，加大对服务消费重点领域信贷支持，发展债券、股权等多元化融资渠道，这也为银行板块的业务拓展和业绩提升提供了政策支撑 。

基本面韧性支撑。从基本面来看，尽管银行板块在2025年一季度受息差收窄等因素影响，业绩增速有所下滑，但整体依然展现出较强的韧性。一季度银行板块净利润同比增长1.66%，不良贷款率稳定在1.56%，拨备覆盖率维持在200% 以上 。随着存款利率市场化改革深化，如非银同业存款利率纳入自律管理，银行负债成本改善空间打开，预计2025年净息差降幅将收窄至5-10BP。并且，从A股银行股2024年加权ROE均值来看，达到了10.24%，城商行、农商行ROE均值相对靠前，分别为10.82%、10.55%。像成都银行、杭州银行和招商银行的ROE分别为17.81%、16%、14.49% ，处于行业前列，显示出较强的盈利能力。

银行股上涨对股市的深远影响

银行股的持续上涨对整个股市产生了多方面的深远影响。首先，在指数层面，银行板块总市值庞大，占A股总市值比例较高，是上证指数等重要指数的权重板块。银行股的上涨直接推动指数上行，稳定了市场信心，带动了市场整体的做多氛围。例如，工商银行、农业银行等国有大行股价的不断创新高，对上证指数的拉升作用显著，使得指数在今年上半年呈现出稳中有升的态势，吸引了更多场外资金关注股市，为股市注入了活力 。

其次，银行股的上涨引发了市场资金的重新配置。由于银行股表现突出，吸引了原本分散在其他板块的资金流入，无论是险资、公募基金，还是储蓄资金的迁移，都使得市场资金流向发生变化。这种资金的重新配置不仅强化了银行板块的上涨趋势，还对其他板块产生了一定的资金挤出效应，促使市场资金更加向优质、低估且具有稳定收益的资产集中，推动了市场投资风格的转变，红利资产的投资价值得到进一步凸显 。

此外，银行作为实体经济的重要支撑，其股价的上涨反映了市场对银行基本面以及未来发展前景的看好，而这背后也蕴含着对实体经济复苏的预期。银行股的良好表现有助于增强市场对经济发展的信心，因为银行与实体经济紧密相连，银行经营状况的改善意味着其能够更好地为实体经济提供信贷支持等金融服务，从而促进实体经济的复苏与发展，形成金融与实体经济的良性互动，从根本上推动股市的健康发展 。

未来展望与挑战并存

银行板块在持续上涨后，既面临着进一步发展的机遇，也存在一些潜在挑战。从机遇方面来看，在利率大概率维持低位运行的背景下，银行板块的股息魅力仍将是吸引防御性资金的核心因素。并且，随着公募基金新规的持续推进，以及险资对稳定回报型权益资产需求的延续，机构对银行股的增配空间依然较大 。政策层面若能继续出台有利于银行降低负债成本、优化资产质量、拓展业务领域的政策，将进一步助力银行板块的发展。例如，在支持消费金融、绿色金融等领域，银行有望获得更多政策红利，实现业务的拓展与业绩的提升 。

然而，挑战同样不容忽视。尽管政策引导负债成本下降，但LPR下行对资产端的影响仍在持续，预计2025年净息差或进一步收窄至1.5%左右 ，这将对银行的盈利能力产生一定压力。房地产市场虽然有政策托底，但销售复苏斜率若不及预期，可能引发市场对银行资产质量的重新评估，因为银行的房地产相关贷款占比较大，房地产市场的波动会直接影响银行的资产质量和不良贷款率 。此外，若经济超预期复苏，资金可能会转向成长板块，银行股作为防御性板块，或面临阶段性回调的风险 。

2025年银行股的强劲表现为股市注入了活力，其背后是多种因素共同作用的结果。银行股的上涨对股市产生了广泛而积极的影响，但未来银行板块的发展仍需关注宏观经济走势、政策变化以及自身经营等多方面因素，在机遇与挑战中寻求新的发展路径，而其走势也将继续深刻影响着整个股市的格局 。