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2025年6月，美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，旨在为与美元挂钩的稳定币建立监管框架，这一举动将稳定币再次推向全球金融舞台的聚光灯下。稳定币，这个近年来在加密货币领域迅速崛起的概念，正以其独特的运作方式和日益增长的影响力，逐渐成为重塑全球金融格局的重要力量。

中国银行研究院发布的2025年第3季度《全球经济金融展望报告》指出，由于美元及美国国债的稳定性和全球地位，目前全球99%以上的稳定币发行以美元及其资产为基础，这一比例远高于美元在全球支付中约50%的占比，以及在全球官方外汇储备中约58%的占比。从这个意义上讲，稳定币实际上可被视为美元数字货币。

稳定币是一种特殊的加密货币，通过与法定货币（如美元）或其他稳定资产挂钩，试图保持其价值的相对稳定，旨在解决比特币等传统加密货币价格波动剧烈的问题，从而成为更实用的交易媒介和价值存储手段。主流稳定币主要有法币储备型、加密资产抵押型与算法稳定币三类。其中，法币储备型稳定币，如USDT、USDC，是目前市场上的主流。以USDT为例，每发行1枚USDT，发行方Tether公司需在银行存入1美元作为储备，以此确保 USDT 与美元1:1锚定，价格波动通常控制在极小范围内。

自2014年首个稳定币USDT问世以来，稳定币市场规模呈现爆发式增长。2014年，稳定币市值不足1亿美元，而到2025年5月末，稳定币总市值已突破2500亿美元，创下历史新高。在应用方面，稳定币最初主要作为加密货币交易所内的交易媒介，用于不同加密货币之间的兑换。如今，其应用场景已得到极大拓展。在跨境汇款领域，稳定币展现出巨大优势。传统的跨境汇款方式，如通过银行电汇或SWIFT系统，手续费高昂且到账时间长，而使用稳定币进行跨境汇款，手续费仅为传统方式的1/100，到账时间从3天大幅缩短至几分钟。在日常消费场景中，亚马逊、星巴克等大型企业已开始支持稳定币支付，消费者只需扫码即可完成购买。在投资避险方面，当比特币等加密货币市场出现大幅波动时，投资者可迅速将资产兑换为稳定币，实现资产保值。

美国在稳定币的发展进程中扮演着关键角色，其发展路径与其他主要经济体有所不同。美国抑制央行数字货币（CBDC）发展，却大力支持私有数字货币，特别是稳定币的发展。这一策略的背后，是美国巩固美元全球霸主地位的考量。当前，稳定币正深刻影响着美元的全球地位。由于稳定币大多以美元及其资产为基础发行，其广泛应用实际上强化了美元在全球支付和金融交易中的地位。随着稳定币在跨境支付、国际贸易结算等领域的使用日益频繁，美元的影响力得以进一步渗透到传统金融体系难以覆盖的地区和人群。

美国政府通过一系列政策举措推动稳定币的发展。2025年2月，特朗普上任伊始发布行政令，旨在禁止联邦机构发行 CBDC，同时推动数字资产和区块链技术发展。4月，美国SEC发布稳定币指引，对稳定币的挂钩、赎回及储备资产等方面提出要求。6月，美国参议院通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，更是从立法层面为稳定币的发展提供了认可和保障。该法案规定，稳定币可按预定金额赎回，每1美元稳定币发行需要至少持有1美元 “许可储备资产”，包括现金、有保险存款、短期国债等。美国财政部长贝森特指出，稳定币立法将创造一个市场，该市场将在全球范围内扩大美元的使用。

稳定币的发展对美元和美国国债市场产生了显著影响。一方面，稳定币的发行增长增加了对短期美元资产，特别是超短期美国国债的需求。国际清算银行研究显示，2024年全球以美元为支持的稳定币购买了近400亿美元短期美国国债，其规模与美国最大的国债货币市场基金相当，并超过了大多数外国购买量。最大的稳定币发行商Tether（USDT和排名第二的 Circle（USDC的稳定币发行均与这类资产挂钩，二者在稳定币发行市场中的占比约为90%。另一方面，稳定币的发展可能会对美国国债市场的供求结构产生影响。美国财政部的报告预测，在稳定币不付息的情形下，2028年稳定币市值将增至2万亿美元，对美国国债的投资需求将达到1.4万亿美元，这将超过任何单一国家持有美国国债的规模；若稳定币付息，对美国国债投资增量可能更高。

然而，稳定币的发展并非毫无风险。在金融监管协调方面，由于稳定币的跨国界特性和创新的金融模式，给传统的金融监管带来了挑战，不同国家和地区的监管规则差异可能导致监管套利等问题。在国债市场流动性方面，稳定币发行商集中持有短期美债，而中长期国债占美债总量的绝大部分，美债的结构性问题并未得到根本解决，一旦市场对长期债券信心不足，美债流动性危机仍有可能爆发。从金融脆弱性角度看，稳定币市场高度依赖市场信心和信用机制，若发行方出现储备不足或其他信用问题，可能引发投资者恐慌，导致稳定币脱锚和市场动荡。例如，2022年算法稳定币UST的崩盘，市值瞬间蒸发400亿美元，给整个加密货币市场带来了巨大冲击，也凸显了稳定币市场潜在的风险。

尽管稳定币存在诸多风险，但其发展趋势不可阻挡。随着全球数字化进程的加速，稳定币有望在跨境支付、国际贸易结算等领域发挥更大作用。未来，稳定币可能会进一步推动金融创新，如在去中心化金融（DeFi）领域，稳定币作为基础的流动性资产，将为借贷、交易、保险等金融服务提供更高效、便捷的解决方案。同时，稳定币的发展也将促使各国金融监管机构加强合作与协调，共同制定适应数字金融时代的监管规则，以防范金融风险，维护金融稳定。

稳定币作为美元数字货币的一种特殊形式，正在全球金融市场中迅速发展，并对美元的全球地位、美国国债市场以及全球金融格局产生着深远影响。在享受其带来的创新和便利的同时，我们也必须正视其潜在的风险，通过合理的监管和市场机制的完善，引导稳定币市场健康、有序发展。