金融号

1992年，第一座碧桂园正式奠基，25年后，正值“青年”的碧桂园拿下全年销售的冠军宝座，新的领头羊诞生了。

继去年蝉联销冠之后，2019年中期，碧桂园依然处于半程的领跑位置，上半年实现权益销售额2819.5亿元，权益销售面积3129万平方米。

在做大做好地产主业的同时，碧桂园于今年初明确了以地产、机器人、农业组成“三驾马车”的新业务结构，用创新业务作为自身多元化的主体，探寻新的增长点。

没有人永远年轻，但永远有人年轻，三年后即将“而立”的碧桂园正寻求着新的突破。

销售结转助营收稳增 

2017年-2018年，是碧桂园销售规模由3000亿元攀升至5000亿元的时间段，在建及已预售土储占比分别由2016年的36%、17%提升至53%、26%，而这一部分的销售额已逐步迎来结转期。

本期，碧桂园实现营收2020.1亿元，同比增长53.2%，同时实现毛利548.6亿元，同比增长56.9%。值得注意的是，碧桂园本期27.2%的毛利率，实现了自2017年以来持续稳定于25%以上，以其庞大体量以及快速增长的态势来说实属不易。

营收规模与销售规模差距的减小，让碧桂园逐步走出费用错配的局面。在三费方面，碧桂园的财务费用持续稳定，账面费用同比仅微增0.8%至6.0亿元。尽管销售费用与管理费用有较大增长，但事实上自2017年开始，碧桂园的销售费用不仅与其当期销售所关联，亦与前期结算的销售佣金有关，即是与营收增长有关；而管理费用的增长则与碧桂园的对多元业务的投入有关，是新业务发展初期的推广投入。

“关于销售费用和行政费用，我们也在针对性地做一些安排，有信心将销管费用控制在结算收入的8%以内。”公司总裁及执行董事莫斌如此说道。

几番加减之后，碧桂园在期内实现净利润230.6亿元，同比增长41.3%，净利率约11.4%，高于去年同期1.6个百分点，与去年全年数值接近。

现金流动充裕 开源节流

做大了销售与利润，碧桂园在债务管控方面则维持了一如既往的稳定。

一方面，碧桂园继续提升自身的造血能力，于期内录得销售回款2771.1亿元，其中权益销售金回笼2659.4亿元，回款率高达94.3%，去年末这一数字为91%。也正是因为强大的回款，碧桂园自2017年起第3次连续在年中实现正净经营性现金流，并已赎回所有已到期的“2019可换股债券”。

同时，碧桂园期末账面上约有6075.5亿元的预收房款，较期初增长447.5亿元，同时在手现金2228.4亿元，近两倍于1139.2亿元的一年内到期负债，碧桂园的抗风险能力不言而喻。

另一方面，碧桂园继续保持低杠杆。期内，碧桂园发行了4笔总计25亿美元的优先票据，以及5笔总计43.9亿元的公司债；优先票据最低利率为7.125%，最高为8.000%，公司债最低利率为5.03%，最高利率为6.40%。在保持较低利率的同时，大部分优先票据及公司债发行期限都较长，有助于碧桂园维持债务结构的稳定，平滑偿债曲线。

截至期末，碧桂园有约3133.0亿元的银行授信额度尚未使用，净借贷比率为58.5%，已是公司保持净借贷比率低于70%的第12个年头。

一线到五线均衡布局分散风险

规模越庞大，就更需要精细化，碧桂园有自己的避险宝典——“我们多年来致力于构造一个相对稳健和布局合理的市场安排，在2018年-2019年基本上完成了，一个合理的市场布局能更充分地利用市场空间，也能够有效地分散市场风险”。

从上半年看来，碧桂园的侧重依然偏向于自己的主战场三四线城市——在本期内地权益销售中，三、四线城市销售占比61%，一、二线城市销售占比39%；同时，新获取三、四线项目占权益总土地代价的54%，一、二线项目则占46%——拿地权益金额虽然接近五五开，但不同城市能级地价之间的区别不容忽视。

截至期末，碧桂园业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、279个地级市、1235个县/镇区，在已获取的权益可售资源17587亿元中，三、四线城市的权益可售资源为8403亿元，占比47.78%。而下半年，碧桂园预计权益可售货量达4820亿元，其中有约55%的货量来自于三、四线城市。

碧桂园深耕三、四线城市多年，开发经验难出其右，尽管政策有所收紧，但莫斌表示将采取有效货量的供应做好三四线城市的市场。

公司常务副总裁程光煜则强调，碧桂园秉持一线到五线均衡布局，遇到适时的拿地时机才会出手。

同时，重仓长三角、珠三角等经济发达区域的碧桂园，将向着不低于去年销售额的目标持续迈进。

多元业务齐头并进

规模，给碧桂园提供了通往未来的底气。

在新业务中，由于机器人业务与碧桂园地产主业间存在的紧密联系，使前者被赋予了更为重要的意义——“去年我们的物业管理业务成功分拆上市，我们坚信未来机器人和智能制造也必在业务上、价值上，为本公司加分”。

据莫斌介绍，碧桂园机器人产业招收科研人员仅1600名，外加2500名从业人员，合计约4000人，目前共研发37款建筑机器人，其中已有9款进入到项目的现场进行试制，递交申请专利近500项。

“公司在建项目面积达到2.8亿平米，每年交楼面积差不多达到1亿平米，建筑机器人一旦研制成功，它对安全和质量是绝对有保障的，弥补了建筑工人的缺失，提高生产效率降低建筑成本。”莫斌说道。

作为碧桂园“地产+农业”全产业链布局的一环，碧桂园以发展现代农业，振兴农村为己任。在碧桂园的版图规划里，未来将进一步与世界先进农业技术和产业对接，引入世界一流的现代农业科技和生产管理模式，通过“公司+基地+农户”的模式，探索并建立现代农业经营模式。同时，联动现代农业公司，碧桂园在条件适合的帮扶县结合农业进行整体帮扶，在现有规划和发展基础上，开展设施农业，挖掘当地特色农产品，因地制宜助力定点帮扶县创建循环农业、智慧农业等特色现代农业产业园区。