金融号

易方达消费行业股票，晨星网，五年评级、三年评级五星。

2010年8月20日成立，到今天，刚过10年没几天，这种明星基金的10年大寿，不知道公司会不会办个Party什么的。

从业绩走势上来看，2016年是易方达消费行业股票业绩的一个分水岭，从那之后，这只基金的走势真是一骑绝尘，沪深300一点一点的被远远落下，只能望其项背。

数据来源：Choice

Part1 基本信息

110022易方达消费行业股票是一只开放式、股票型基金。

“开放式”——随时申购、赎回，除非特殊情况，可能会暂停大额申购、快速赎回。

截止2020年第二季度，易方达消费行业股票的规模已经达到205.93亿。对于公募主动型基金来说，规模达到100亿的，对基金经理的操盘能力要求就已经很高了。

广受赞誉的富国天惠成长混合将近15年的历史，作为涨了18倍的王者，今年3月就发了公告，要暂停单个账户、单日1000万以上的大额申购。

那时候富国天惠成长混合的规模是多大呢？一季报显示，截止今年第一季度，富国天惠成长混合的规模是99.74亿。

昨天我们拆的那只易方达中小盘，也是在不同时间段，通过限制大额申购上限，做过总量控制。

而易方达消费股票，200亿的巨型规模，完全没有限购的意思。

就是基金经理对自己的驾驭能力有信心，也认为在这个规模上，让基金赚钱仍然不是问题的表现。

A股市场上的基金经理，有过执掌巨量规模经验的，比如，董承非的兴全合宜，到达过300亿的巨无霸体量，纵然在这个规模上，依然表现很好，成为了载入史册的存在。

不过，单从主动基金的规模本身来说，规模过于巨大，一定程度上还是会对盈利能力有一定影响的，所以，一般的主动基金选择都认为50、60亿表合适。

除非，是非常、非常优秀的基金经理。

Part2 投资方向

从投资类型上来看，这是一只纯股票型基金，主要投资消费行业股票。

投资范围是——

“本基金可以投资具有良好流动性的金融工具,包括：

国内依法发行、上市的股票、债券、权证、资产支持证券、货币市场工具，及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

本基金可以投资在创业板市场发行、上市的股票，及创业板上市公司发行的债券。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其它品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。”

意思就是，A股市场上的所有东西基本都可以投，什么赚钱，我们就投什么。并且特意强调了，创业板是没问题的，而且还留了一个口子给以后再有什么新品种，监管爸爸允许投了，我们也会纳入。

比如，在基金创立的时候还没有的，去年才开板的科创板~

在易方达消费行业股票2019年的年报里，就可以看到持仓中，以华熙生物为首的，4只688开头股票。

和同为易方达明星基金经理张坤名下掌管的一只不到两岁的基金——易方达蓝筹精选能够通过港股通投资香港市场不同，易方达消费行业股票没有这个配置。

作为一只纯正的股票型基金,易方达消费行业股票的投资比例范围是——

“股票资产占基金资产的80%—95%；

基金持有全部权证的市值，不得超过基金资产净值的3%；

基金保留的现金，以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

本基金投资于中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票的比例不低于股票资产的95%。”

也就是说，在这几条约束的共同作用下，基金的全部持仓当中，用来投资主要消费和可选消费股票的钱，最低要达到76%，最高达到90.25%。

权证的持仓上限是3%，剩下的必留都留给现金和短债。

从持仓上来看，易方达消费行业股票是不是真的按这个范围去投的呢？

2020年中报的10大重仓股：五粮液、贵州茅台、山西汾酒、格力电器、美的集团、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、东阿阿胶、苏泊尔。

非常货真价值了，有木有？

Part3 业绩表现

基金的业绩对标基准是什么呢？

易方达消费行业股票给自己设定的比较基准是——

中证内地消费主题指数收益率*85% +中债总指数收益率*15%

用这个业绩基准来衡量，基金表现怎么样？

数据来源：Wind

和对比沪深300的走势看起来差不多，画红框框的这个位置开始，基金的走势开始逐渐明显跑赢了业绩比较基准。

作为纯正的消费行业基金，投资的确实是中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票，我们还可以直接去对标一下沪深300全消费指数。

数据来源：Wind

净值增长的曲线拟合出来可以看到，在2013年末到2017年中的这几年当中，基金和指数基本是完全贴着走的。2018年之后，开始逐渐和指数拉开差距，到今年虽然走势一致，但已经超越沪深300消费指数一大截了。

消费行业为什么是天生会赚钱的行业？昨天我们拆过了易方达中小盘混合，2015年的时候走势是什么样？

绝对的谷底呀~不是吗？！2015年6月15-8月26号，股灾呀！一片哀嚎遍野的市场，瞧瞧咱们今天拆的这只基同期表现怎么样？

数据来源：Wind

总体表现就是，普跌的时候跌的少，反弹的时候绝对跟得上趟~

除了好的，也得说说坏的。

易方达中小盘自成立以来，最大回撤是33.16%，发生在2018年10月30日。而这一波下跌是从2018年6月中旬开始的，中美毛衣站升级的那一波。基金规模也收到了一定程度的影响，从172亿缩到了136亿。

纵然是缩量了，也是一百几十亿……

数据来源：Choice

总结成一句话就是——

基金从成立以来，截止目前，实现了310.1%的收益。不过不能这么看，因为这只基金换过基金经理！


Part4 基金经理

选主动基金，就是选基金经理，只要是主动基金，这句话就得一直说。

易方达消费行业股票经历了三位基金经理——

第一位是刘芳洁，2010年8月20日-2012年11月24日，管了2年零98天，基金回报怎么样呢？-23.2%，没错负数，管了2年多还赔了1/5还多。

虽然这期间基金的走势看来，是跑赢了沪深300消费指数的，但负回报总归不行的，公司一看这不行啊，换将吧！ 

第二位是蔡海洪，2013年4月27日-2015年1月10日，管了不到两年的时间。

细心的朋友可能发现了，从刘芳洁离任到蔡海洪接手，这中间还有小半年的时间，基金是处于无人管理的状态吗？必须不能够啊。

因为这期间，这只基金的灵魂人物马上出场了。

萧楠！

2012年9月28日起，担任易方达消费行业股票的基金经理至今，马上就要到8年了，任职期间基金回报是389.13%，8年将近4倍。

如果时间倒回到2015年初，当年牛市的起点你有幸经历，是会怀念当初市场的狂热，还是对泡沫破灭心有余悸？易方达消费行业当时净值是1.039，规模13.49亿元。

当时，萧楠在基金季度报告中写道——

“展望2015年，牛市的基础依然存在，然而，在浓厚的牛市气氛中，我们不免有一丝忧虑，如果企业的盈利跟不上估值的上涨，那么市场将缺乏新的驱动力。”

2017年，加入易方达十年、坚守消费行业的萧楠成为股基冠军，拿下了当年的金牛奖。

到今天，205.93亿的规模，易方达消费行业股票前十大持仓的标的，是最近两年被人们认可为A股的核心资产，但在10年之前，这些股票就已经是萧楠的核心资产了。

十年前，萧楠说过，要以中长期视角审视企业，坚持自下而上选股。十年后的答案显而易见。

萧楠在采访中公开表示——

“A股公募基金平均持股时间超过三年的不太多，如果把“一年内的短期投资”定义为“投机”的话，那么，可以说目前投资A股的许多策略叫做基本面投机。

基本面投机可以衍生出很多看上去相去甚远的策略，比如有些人喜欢在基本面变好的时候买，有些人则喜欢在基本面最坏的时候买。

但不管怎样，持股周期基本不会太长——从统计上看是这样的。

这种策略的形成，有公募基金客户属性的原因，也有A股历史的原因。

为什么要做少数派？同质化的策略会摊薄潜在的收益率，想要取得超越平均的收益率，应该与市场流行的同质化策略形成差异。

我不想做基本面投机大军中的一员，而如果不想投机，那就只能选择投资，如果选择了投资，那就只能做价值投资。这是必然的选择。”

价值投资看起来很美，但做起来挺难，需要坚守，翻译成白话就是：得熬得住。

公开报道当然只能看见光鲜的，2015年三季报的期末资产只剩6.15亿，翻盘到现在的205亿，这中间都经历过什么，也只有萧楠自己最清楚了。

不过，除了这只基金，萧楠同时还管了好几只。

数据来源：Choice

基本的数据上看，时间都不长，这里不做细致分析了，看起来很像是公司用明星基金经理带货的套路，以后轮到这些基金的话，我们再拆。

对于主动基金经理来说，专注真的很重要，人的精力肯定是有限的，一个人管上七八只基金，想全部管好太难了。

Part5 投资成本

1、基金管理费1.5%，托管费0.25%

这两项费用是按日结算,按月收取,就是说,基金每天公布的净值已经刨除了这两项费用。

2、申购费

100万以下，1.5%；100万-500万，1.2%；500万-1000万，0.3%；1000万以上，每笔申购费用1000元封顶。

前端收费，也就是买基金的时候，自动就把这个费用扣了，主动股基基本都一样的。

通过天天基金网、支付宝，这种第三方平台购买，都是1折优惠，只收0.15%。

3、赎回费

这个是后端收费，也就是赎回的时候才扣钱。

持有不足6天就赎回，费用是1.5%；7天-364天，0.5%；365-729天，0.25%；730天以上，不收赎回费。

这一天，基本上主动股基也都是一样的。这种设置就是为了鼓励长期投资，也为基金的总资产规模的稳定变。

好了，易方达消费行业股票 110022 到此结束。

P.S.


基金的历史表现并不能代表未来收益，但主动股基长期的历史数据积累，可以让我们判断基金经理是否值得托付。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!