金融号

顺腾国际（00932.HK），听这名字投资者们或许有些陌生，但是如果提到“御药堂”我相信大家都不陌生了，御药堂品牌是香港著名中成药保健品代表，而顺腾国际正是御药堂的集团公司。当然，笔者关注到这家公司，并不是因为其在保健品行业的名气，毕竟保健品行业虽然利润颇丰，但随着百花齐放已然成为红海，就连安利和完美都开始花巨资在传统的宣传渠道（电视、地铁平面等）打广告，有点扯远了。

2019年6月21日，顺腾国际一改横盘态势，直接涨停18.52%，引起了笔者的注意，当时引发上涨的最直接因素无疑是6月20日公司发布的正面盈利消息。而进一步分析发现，这家公司早在2017年便开始谋划拓宽业务，转型升级。

2017年底，御药堂公司正式更名为顺腾国际。2018年，公司进军微信支付、代理广告业务、游戏业务等，为传统的保健品销售业务收入来源增加新的可能，因多种业务全面开花，成功扭转了公司亏损的局面，于2019年6月正式公布公司2019年正面盈利2047.5万港币的消息。

资料来源：顺腾国际末期业绩报告（截至2019年3月31日）

从公司3月底的业绩来看，公司收益和毛利均较去年同期上涨近50%，公司管理层的战略已初见成效，但进军微信支付、代理广告业务等并未有太大的想象空间，真正让笔者感兴趣的是今年5月份，顺腾国际与台湾公司“一鸽”、科技公司TimeRiver成立合资公司进军动物保健产业的消息。瞬间让笔者联想到智慧物流，只是为何顺腾国际会选择动物保健为切入点？“一鸽”在其中又能起到多大的推动作用？这一业务的拓展能否维持公司的持续增长，又能否成为股价上涨的重要推力？

（顺腾国际近期股价走势图，图片系截取自新浪财经）

信鸽产业市场巨大 盈利可观

信鸽行业，是我国传统行业之一，20多年来，我国的信鸽运动在群众性体育活动中，催生了一个价值可观的信鸽产业。信鸽运动和信鸽产业本是一个藤上两个瓜，这个产业包括：饲料业（混合饲料的研究、生产和销售）、鸽药业（鸽药业、营养品的研究与销售）、鸽舍鸽具制造业、足环业，种、赛鸽贸易以及信鸽公棚。根据区块链信鸽的数据，目前中国每年新增信鸽超过2200万只，并且保持7%的年增长率；信鸽爱好者约有一百万，现存信鸽超过一亿羽。

庞大的信鸽存量与增量催生了巨大的市场，中国的信鸽饲料、营养品及周边产品市场产值超过200亿元人民币，现有公棚约1300多家，公棚比赛奖金总额逾200亿元人民币公棚之外，目前中国的信鸽市场产值约1000亿元人民币，年市场增长率超过10%。与信鸽过千亿的市场规模相比，各方资本与产业却忽视这一领域的机遇，可以说是蓝海市场，竞争强度低、格局良好。

资料来源：wind数据库

由此看来，顺腾国际此时联手“一鸽”和TIMERIVER进入信鸽行业是十分合宜的。其中，“一鸽”主营信鸽销售及展览、线上线下拍卖信鸽食品等，旗下的一鸽网是台湾第一的信鸽专业网站，出版的《时代名鸽》杂志也深受两岸鸽友的喜爱。在信鸽行业的生产、销售、推广方面，“一鸽”无疑可提供重要的支持。

保守估计测算，若合资公司将为顺腾国际带来中国的信鸽饲料、营养品及周边产品市场产值200亿约10%的市场份额，以每年市场增长率的10%，假设销售利润率 10%（实际可能不止），按出资比例45%，将为公司带来超过现有盈利水平至少4.5%稳定的增幅。信鸽行业的衍生需求大，规模较大的服务供给者十分稀少，市场需求难以满足，此时切入大有可为。

资料来源：wind数据库

抢跑智慧物流市场

据悉，除此之外，合资公司希望通过信鸽方面的合作，拓展切入宠物物流，进军活体运输市场。那智慧物流和活体物流的前景如何？

今年国家发改委等部委发布了《推动物流高质量发展促进形成强大国内市场的意见》，成为推动物流市场发展的重要引擎。中商情报网认为智慧物流成为推动现代物流转型升级的关键因素，并预测2019年我国智慧物流市场规模或达4500亿元，且随着智慧物流技术的成熟，预计到2025年，中国智慧物流市场规模将超过万亿。

资料来源：中商情报网，中国智慧物流市场规模

近年来，我国“智慧物流”概念颇受追捧，行业前景向好，市场规模逐年增长。活体物流作为智慧物流的细分，以宠物物流为例来看，根据行业数据，随着大众关于宠物观念的不断提升，预计在2020年左右，我国的宠物市场的整体规模将会突破千亿大关，受益于此，整个宠物物流行业的增长的速度一直高于4%，未来有加速趋势。

资料来源：《微观经济学》-行业生命周期理论

从生命周期理论来看，“智慧物流”行业已经基本跨越过幼稚期进入成长期，这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多，行业利润率提高，营业收入增长迅速，资本回收快速。处于成长期的行业，不具备专业能力的公司、核心竞争力的公司难以进入。那合资公司是否具备进入的资质呢？

资料来源：慧悦财经研究部

合资公司将由原顺丰CTO田民牵头，对物流运输行业再熟悉不过；田民与一鸽CEO黄君玉是佐治亚理工学院的同学，其曾整合多方资源支持黄君玉，也是此次合作的牵头人。而进军智慧物流、利用AI技术、无人驾驶变革物流产业，推动自身行业发展亦是顺腾国际的愿景之一，可谓多方一拍即合。

若合资公司凭借在信鸽运输领域积累的丰富经验，又有前任顺丰CTO田民掌舵，从切入活体物流开始，用最新的信息技术和物流运作手段改变赛鸽行业物流，冲破智慧物流细分行业壁垒，是有能力可以顺利“抢跑”智慧物流市场，成为行业领导者甚至是标准制定者的。

顺腾国际（00932.HK）的转型与坚守

至此，笔者不由得为顺腾国际拍手称快，若依据以上的分析，顺腾国际吃到信鸽行业甚至是智慧物流行业的红利，公司未来的盈利可期。

我们可以看到，2017年更名后的顺腾，在坚守传统医药保健品行业的同时，不断拓宽业务范围，公司已经从医药保健品行业销售的纯贸易公司逐步转变为医药保健品产业链服务的提供商，提供包括制造、销售、支付、推广、物流的全方位服务。

资料来源：顺腾国际末期业绩报告（截至2019年3月31日）

在新的顺腾组织架构中，各经营分部贡献着自己的营收，开发、制造保健品仍然是其主营收入的重要组成，约占比79.47%；线上广告代理、线上支付、电子商务推广及游戏发行等其他业务收入分别贡献2.93%、3.79%、1.90%和11.89%。未来，动物保健品销售和智慧物流的红利将贡献多少，笔者未可知，但从行业规模来看，相信将不在少数。

投资其实投的就是预期，对于顺腾国际来说，不囿于过往保健品行业的知名度，积极寻求转型升级已值得称赞，2019年3月底的业绩是其阶段性的成效展示，市场也已给出了反应。而如今顺腾把箭矢瞄准智慧物流行业，未来的想象空间是极大的。