金融号

4月7日，穆迪发布评级报告，确认佳源国际控股有限公司（以下简称“佳源国际”）“B2”企业家族评级，展望“稳定”。此报告让佳源国际暂时远离了近日多家房企被降级的舆论旋涡。与此同时，报告中所披露的相关评级标准中，佳源国际打分卡评级已升至Ba3，较目前实际评级B2高出两级，未来12-18个月内仍有较大提升空间。

房企降级风云

早前穆迪曾表示，境外发债和信托贷款融资的监管收紧将对中国房地产开发商的流动性造成压力，更将持续扩大房产开发商之间的信用状况差异。而近一个月由于新冠病毒的迅速蔓延，全球经济前景持续恶化，导致油价和资产价格下跌，更造成中国房地产行业的又一轮信贷冲击。穆迪在近期先后下调了万达、雅居乐、泰禾、新湖中宝、亿达中国、富力地产等多家知名房企的家族评级或评级展望。警示现今动荡局势下，房地产企业存在较高的流动性风险。

穆迪维持佳源评级

2020年3月10日，佳源国际发布业绩报告，报告中显示去年受惠于大股东注资及管理层的多项并举，公司盈利能力稳步提升的同时，债务结构得到不断优化，因此由于2019年初股价震荡而被降级的家族评级得以在短短几个月内得以恢复至B2。穆迪在这次报告中也对此表现予以肯定。

穆迪评级依据

穆迪表示：

（1） 高质量低成本的土地储备为佳源国际带来了较高的毛利

佳源国际得益于大股东的注资及其他兼并购，拿地成本较低，销售成绩理想。预计未来12-18个月内，利润率将维持在30%左右，处于行业上游水平。这也为公司在监管收紧的大环境下的销售部署带来了更多的灵活性。

（2） 预收款充足

佳源国际截至2019年底，拥有预收款近200亿人民币，足以应对2020年销售复苏不确定性对其所带来的影响。

（3） 手头现金及合约销售回款充足

佳源国际在过去三年里强劲的合约销售增长为其扩张提供了充足的资金，同时也夯实了其在行业信贷持续收紧的环境下的融资能力。截至2019年底。手头现金对短债的覆盖率达到了1.64倍。预计未来12个月内，足以应付再融资需求。

未来评级有较大上升空间

佳源国际在发布会中曾表示目前并无湖北项目，受疫·情影响可控，但穆迪仍将冠状病毒爆发视为ESG框架下的一种社会风险，考虑其对公众健康安全和行业所产生重大影响，现时评级仍维持B2。