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        文章来源：北京商报

　　2月20日，央行官网公布了2020年1月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据。1月新增信贷3.34万亿元、社融增量5.07万亿元，双双同比多增且超出了市场预期。分析人士指出，疫情对1月的金融数据影响相对小，下阶段，疫情对金融数据的影响将逐渐体现，短期内需求或有所回落，但供给不断发力，刺激信贷增长的因素不断增多。

　　年初信贷投放积极性高

　　企业贷款上升

　　根据央行1月金融统计数据，1月人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元，企业部门贷款同比增幅有所改善，居民部门贷款同比回落，人民币信贷结构不断优化。

　　“1月信贷增长超出预期。一方面，各银行项目储备较为充足，年初信贷投放积极性较高；另一方面，疫情大范围传播时各行各业基本进入春节假期，假期前的信贷投放规模基本奠定本月增量基础，因此疫情对1月的金融数据影响相对小。” 中国民生银行首席研究员温彬表示。

　　分部门对比来看，住户部门贷款增幅收缩，今年1月增加了6341亿元，去年同期增加9898亿元，主要受短期贷款减少影响。其中，今年1月，短期贷款减少1149亿元，去年同期，这一数据为增加2930亿元；另外，今年1月居民中长期贷款同比有所多增，为增加7491亿元，去年同期为增加6969亿元。

　　苏宁金融研究院研究员陶金表示，1月信贷结构分化明显，居民部门短期消费信贷受春节影响有所减少，长期贷款则稳定增长，显示房地产需求依然保持一定水平。温彬进一步表示，居民中长期贷款比上月和去年同期均有多增，说明年初房地产市场回暖，居民购房需求有所上升。

　　值得一提的是，今年1月企（事）业单位贷款增幅上升，为增加2.86万亿元，去年同期为增加2.58万亿元，其中短中长期贷款均有所多增。

　　具体来看，今年1月企业短期贷款增加7699亿元，去年同期为增加5919亿元；今年1月中长期贷款增加1.66万亿元，去年同期为增加1.4万亿元。

　　从增量结构上看，企业短期贷款和中长期贷款都比上月和去年同期多增。对此，温彬表示，这说明在逆周期调控政策下，金融对实体经济的支持力度增强；同时，企业中长期贷款比去年同期的增量又高于企业短期贷款的相应增量，说明金融机构按照监管要求不断优化信贷结构，加大对民企、制造业的中长期融资支持力度。

　　在陶金看来，货币政策在1月加强逆周期调节，尽管受春节影响，但银行间流动性始终保持较充裕水平，银行负债端成本总体上呈现下降，信贷供给有所增加。新型冠状病毒肺炎疫情带来的政策刺激是信贷增长的另一因素，即使1月经济受到疫情的影响相对较小，但货币政策调节反应迅速，促进了信贷增加。

　　政府债券发行放量

　　带动社融上升

　　1月社融增量也同比多增并超出市场预期。1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。当月地方政府专项债的密集发行，直接带动了新增社融规模上升。

　　从结构上看，对实体经济发放的人民币贷款增加 3.49万亿元，同比少增744亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元，同比多增170亿元；委托贷款减少26亿元，同比少减673亿元；信托贷款增加432亿元，同比多增87亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元，同比少增2384亿元；企业债券净融资3865亿元，同比少964亿元；政府债券净融资7613亿元，同比多5913亿元；非金融企业境内股票融资609亿元，同比多320亿元。

　　对于新年首月社融增量大幅超出市场预期，温彬指出，受专项债发行提前影响，政府债券发行放量，本月共发行7613亿元，比上月和去年同期分别多发3874.83亿元和5913.23亿元，推动直接融资放量。

　　陶金也持同样的观点，他提到，社融同比多增的主要因素是政府债券融资明显扩张，源于1月地方政府债券发行限额提前下达，发行加速。同时统计口径增大也扩大了同比增长幅度。

　　来自央行官网的消息，2019年12月起，央行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。

　　此外，1月末，广义货币（M2）余额202.31万亿元，同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平。

　　温彬表示，虽然1月6日全面降准，但政府债券提前发行，财政存款增加4002亿元，而上月为减少10786亿元，1月财政存款增加对货币起到回笼作用，导致M2增速较上月回落。另外，1月M2增速环比放缓，还由于上月8.7%的M2增速创下了近22个月新高，远高于近期均值水平，而且1月8.4%的M2增速与去年同期持平，与近两年平均水平相比仍然不弱，且信贷和社融超出预期，对实体经济起到支撑作用。

　　信贷需求回落供给发力

　　全年受疫情影响小

　　1月新增信贷社融超预期，而伴随着2020年伊始疫情黑天鹅的“飘然而至”，对接下来的金融数据走势将产生怎样的影响？粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖表示，由于疫情的冲击，信贷与社融的增长节奏已经被打乱，未来的金融数据走势可能会发生改变。

　　李奇霖认为，居民部门信贷受到的影响不小，房地产交易活动下降显著地冲击2月乃至3月的居民中长期信贷；线下消费活动暂停，不可避免地会对车贷、消费贷等居民短期信贷有负面影响。从企业部门上看，考虑到线下经济活动低迷、库存被动积累，未来企业将会以主动去库存为主，这会制约企业部门的融资需求；决策层目前主要精力集中在防疫，基建活动延后，与基建相关的企业中长期信贷也很难放出。

　　“为了缓解这种压力，助力疫情防控，2月预计信贷将主要集中在各类‘抗疫专项贷’上。”李奇霖如是说。他还表示，受疫情影响，一季度有望是全年社融的增速“黄金坑”，从二季度开始社融增速将呈上行趋势，全年社融增速前低后高，呈倒V字形，全年社融增速高点有望达到10%以上的增速。

　　陶金进一步指出，2月、3月仍处于疫情时期，逆周期调节政策将在这一段时间内继续加强，受到企业信心和停工的影响，在短期资金需求保持一定水平的情况下，中长期信贷需求可能将受到抑制。另外，全年信贷受到疫情的直接影响将较小，疫情结束后，信贷政策将支撑信贷数据回归平稳增长。

　　“下阶段，疫情对金融数据的影响将逐渐体现，短期内需求或有所回落，但供给不断发力，刺激信贷增长的因素不断增多。逆周期政策要科学稳健把握调节力度，货币政策要继续保持灵活适度，在多重目标中寻求平衡。”温彬表示。

　　北京商报记者 孟凡霞 马嫡