金融号

4月29日，全球领先的车载屏生产商京东方精电(00710.HK)公布公告称，公司与分包商订立外发加工基本合同，同意向分包商按非独家基准提供制造TFT/TP模组及其他产品的分包服务，由2022年4月29日至2024年12月31日。 

根据公告，这三年的分包业务年度上限分别为0.6亿港元、0.85亿港元和1.2亿港元。

该分包订单的对象是母公司京东方旗下专门从事制造和销售显示器件或整机的子公司，合作的方式是由分包商提供主要配件及材料，本公司按照分包商提供的设计及规格进一步加工及组装配件及材料，以制造TFT/TP模组及其他产品。

结算方式为公司按“成本加成法”向分包商收取生产成本及一定利润比例的费用，分包商须于每个日历月最后一天起60日内完成费用支付。

总的来看，这一份业务订单金额相对京东方精电目前的体量来说并不算大，但这说明公司的工业能力更上一层楼，已经达到更高的工艺和生产要求，也是一个非常不错的新发展开端，对于公司的工业能力也是新的突破。

1，多项显示技术产品加速落地，释放潜在价值

京东方精电隶属于京东方集团的显示事业部，是其旗下唯一的汽车显示模组及系统业务平台，主要聚焦于车载显示业务。在汽车仪表、中控总成、娱乐系统显示等领域具有核心龙头的地位优势。

根据Omidia的资料，京东方的车载屏2021年度车载屏的出货面积全球排名第一，出货量排名第二，在8寸以上中大尺寸出货量排名第一。另外, 據了解公司在国内新能源车领域产品覆盖率超过30%。

2021年，京东方精电获得了来自国内外的大量各类TFT及触控屏显示模组项目订单，推动了营收及利润水平的大幅度提升。

近两年来，公司紧跟市场需求发展趋势，不断探索开发多项新技术，并取得多项重要突破。比如此次外包服务所涉及的TFT模组相关技术。

面对新能源车对智能座舱车载显示屏的更多需求升级，京东方精电积极与各主机厂商及一级供应商主动合作，不断向客户推广更具时代代表性的新型高端产品及更加契合主机厂应用场景的产品，从而为各主机厂的新车型锦上添花，如大呎吋TFT触控屏模组、BD显示屏、AMOLED显示屏模组及显示屏系统产品。

同时，通过技术及产品升级迭代，其产品组合也逐渐开始向平均售价较高的产品转变，比如触控屏显示模组及大尺寸TFT显示模组增速明显加快，为销售额增长及净利润率提升作出明显贡献。

不仅于此，京东方精电的其他显示技术也在不断取得新的进展。

在CES 2022上，京东方精电还展示了多项新技术，例如大型曲面座舱显示器、BD显示屏、MiniLED、切换防窥显示、裸眼3D显示和柔性OLED等。目前车载曲面显示器已取得欧洲知名车厂第一个异形曲面显示器项目，反应客户对其技术产品的认可。

京东方精电开发的光学全贴合技术能将TFT显示屏及盖板更紧密的贴合及有效降低光照反射，提升TFT模组的物理及光学表现，进一步提升使用者的体验。同时，透过光学全贴合技术，还可以把触控传感器贴合在液晶显示屏上，为液晶显示屏带来体验感更好的触控互动功能。

而新开发出的切换防窥技术也取得阶段性成果，该技术可以在防窥模式和共享模式之间切换。共享模式可以将导航和其他汽车相关资讯向驾驶员和副驾位乘客同时显示，防窥模式则可以只允许副驾位乘客观看娱乐内容，让驾驶员不会因副驾屏上的娱乐内容而分心，这一成果在CES 2022上亦展示了原型机。

此外，京东方精电正在开发的汽车级4.8K超高解析度裸眼3D显示面板的首个原型机也在CES 2022上展出，并引起了市场极大的关注。据悉，该技术可提供具有视觉吸引力的3D显示性能、更多视点、宽视野和演算法可调景深，后续还会开发3D触控技术、红外手势控制等技术。裸眼3D显示技术结合非接触式手势控制功能，能大大提升使用者的科技感体验，这种技术有望在未来成为新的潮流。

据京东方精电展望，接下来数年，其BD显示屏、AMOLED显示屏和显示系统解决方案等高端显示产品的逐步量产亦将成为增长助力。

据悉，京东方精电的主要生产基地位于河源、成都及合肥。同時亦借力京東方集團在北京、鄂尔多斯等地的车载显示生产基地。目前公司已经形成TFT4.5/5/5.5/6/8.5代线，OLED6代线、OGS6代线及多条车载模块生产线。其中成都车载显示基地增长建设中，预计今年末完工投产。同时，河源基地的产能也在进一步升級, 於2021年下半年, 己建立系統業務生產線，从而更能滿足客戶的訂單需求。

京东方精电今年在订单需求喷涌和产能释放的双重作用下，可以预计业绩还会继续迎来中高速增长的局面。 

2，紧抓新能源车发展红利，估值迎来重估

随着碳中和时代的到来，汽车加速转向电动化及智能化，新能源车的产销呈现持续井喷上升势头。2021年，销量飞速提升至352.1万辆，同比增长158%；今年一度在全球汽车销量整体明显下滑的环境下，国内新能源乘用车市场累计批发销量达到119.0万辆，同比大涨145.4%。

新能源车市场的井喷增长，也让车载显示迎来了巨大发展空间。

近两年来，得益于一直重点布局中高端智能车及新能源车赛道的车载显示屏业务，很好抓住了智能车及新能源车全球高速发展带来的红利，京东方精电的业绩持续实现飞跃式的增长。

根据京东方精电2021年业绩数据，期内公司累计实现总收益77.38亿港元，同比增加71%；股东应占溢利3.28亿港元，同比大幅增加378%，总收益及股东应占溢利均创历史新高。其中，汽车显示屏业务实现收益65.09亿港元，同比增长89%，占公司整体收益约84%。从区域市场看，公司2021年在中国市场销售额50.68亿港元，同比大幅增长98%。

得益于经营的优异表现，公司的各方面核心业绩数据整体相比往年出现了很大幅度的提升。

 近两年来，京东方精电不断获得评级机构的看好以及资金的追捧。在股票市场上，京东方精电近一年股价累计上涨了接近2倍，目前市值66.72亿港元，市盈率约20倍，体现出了业绩飙升带来的估值认可，也体现了全球车载屏领域核心龙头所具备的成长潜力。 

但对比公司未来中高速业绩增长的预期，目前的估值水平相对来说仍然具备较为可观的吸引力。

在4月中旬，交银国际便发布研报称首予京东方精电“买入”评级，目标价15.7港元。截至目前，目标价距现价仍有73%的涨幅空间。

3，结语

总的来说，如今新能源车大时代的序幕才刚刚拉开，未来的增长空间广阔而深远，而这不仅仅是整车的黄金时代，也是整体产业链的巨大发展红利。在过去的几年，从新能源车上游的锂矿、造车及电池材料、中游的各种零配件，到下游的汽车后市场，都相继诞生了很多优秀的科技企业。

京东方精电作为全球车载显示屏领域的核心龙头，近两年紧跟行业发展需求变化，不断推出新的技术及产品，业务经营呈现出了加速扩张发展的势能，也逐渐体现出了行业龙头所具备的成长潜力。

随着智能化新能源车时代的加速到来，京东方精电的未来增长更值得关注。