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股票合并，又称反分割，是指通过将数股旧股合并为一股新股并相应增加新股票每股的面值的时间。上市公司合并股份后，已发行股份数量减少，合并后新股面值按比例提高，通过提高公司股票的面值来减少公司股票的股数，股价相应上调，并按生效日期作准则。

公司合股原因众多，若每手买卖单位维持不变，合股后每手单位市值增加，交易成本占比降低，股价较高，买卖差价缩小从而有利于买卖，刺激股份成交及流通量。此外，部分国际金融机构投资者有若干投资限制，例如：不能买入成交价低于1元股份等。公司合股提升股价，可以吸引机构投资者入场。

股票合并的意义主要有以下三个方面：第一，提升公司市场形象，当公司股票的市场价格得到提高，在一定程度上可以起到维护、提升自身声誉的效果。第二，增加公司股票的流动性，因为当某公司的股票价格过低也会影响到该股票的流通性和市场性。通过合股可以提高它的市场价格，将股票价格维持在一个最优的价格区间，这样就有利于改善它的流通性和市场性，从而有利于股东利益的最大化。第三，降低交易成本，当公司的股票市场价格过低时，股票的交易成本会相对应较高，比如证券登记公司向上市公司收取的证券登记费用就是按照公司发行在外的股票数量来收取的。

在笔者印象中，蓝筹合股最深刻的例子，要数到2002年电盈（008.HK）之「5合1」。这一合股举措成功吸引海外基金大户的青睐。因部分基金可能不能买入成交价低于1美元之股份，亦可优化股东基础，直接一点就是吸引更多长线投资之机构投资者。另一经典为本港四大发展商之一的新世界发展（017.HK）也曾于2020年4月宣布将股份四合一。合并后，已发行股数由约101亿股缩减至大约25亿股。由于每手买卖单位维持1000股，入场费增至约4万元，与其他蓝筹看齐。当时公司表示合股纯粹希望吸引更广泛的机构及专业投资者参与，优化股东基础，无意通过配股集资。而市场对此接受程度较高，公布合股以来股价节节攀升。因入场门槛提高，散户投资者的参与程度会相应减少，某程度上也可减少股价的波动性。

今年2月，中华银科技控股(515.HK)，前称达进东方照明，亦宣布股本重组至「5合1」。中华银科技控股于1988年创办，2006年于香港联交所上市，当时名为达进精电、曾被称为香港及中国十大印刷线路板生产商之一，其后于2010年4月成立附属公司以在中国生产、销售及安装LED路灯，并在多个中国城市获得政府LED路灯工程订单，包括天津市、成都市、兰州市、郑州市及连云港市，同时扩展多个商业项目至河北、湖南、深圳等等。中华银科技控股认为股份合并能够更好地遵守上市规则中的交易规定，从而为日后集资活动提供更大灵活性。

中国卫生集团(673.HK)此前亦公布与大湾区深港证券订立配售协议，配售本金总额最多为8,200万港元之可换股债券，年利率6%；换股价0.1元。公司此前公布获得狂犬病毒制品北京独家推广权，而由于现有股份于过去两年大部分时间以低于0.10港元成交，公司认为股份合并能够更好地遵守上市规则的交易规定。该消息公布后开市即升42%，由此可见合并后新股面值按比例提高，股价亦相应上调。