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3月7日，俄铝(00486.HK)开盘暴涨，涨幅一度逼近40%。截止收盘，报4.280港元/股，较昨收价3.58港元上涨0.7港元或19.55%，总市值729.26亿港元。
数据来源：富途牛牛
俄罗斯铝业联合公司（UC RUSAL）是俄罗斯蓬勃发展的大型公司之一，也是世界铝业主导型公司之一。公司成立于2000年3月，联合了俄罗斯和国外制铝工业中最有实力的公司，构成了一个从原料开采、加工到初级铝、半成品、合金铝和成品铝的全部生产流程。
俄罗斯作为全球第二大的电解铝生产国其产能占到全球的6%，对外出口份额占到全球26%。2021年俄铝自有铝土矿1503万吨，需外购铝土矿约515万吨，其中俄罗斯境内自产铝土矿568万吨，占总需求28%；俄铝全年氧化铝产量830万吨，其中俄罗斯境内产量为305万吨，占比37%，俄罗斯境内氧化铝厂需要铝土矿约760万吨，较其境内铝土矿产量高出200万吨，对应可生产80万吨氧化铝，41万吨电解铝。
数据来源：俄铝港股年报
2021年俄铝电解铝产量376万吨，其中俄罗斯境内电解铝产量364万吨，占比97%，对应需要氧化铝710万吨，而俄罗斯境内氧化铝产量305万吨，对应需进口氧化铝305万吨，即156万吨电解铝的数量。
数据来源：俄铝港股年报
销售方面，俄铝主要销售产品为电解铝、铝箔及包装品，以及部分氧化铝，其中最主要产品为电解铝，这些电解铝除了在俄罗斯及独联体消费（27%）外，主要用于出口，其中销往欧洲占比41%，销往亚洲占比24%，销往美洲占比8%。
数据来源：俄铝港股年报
原因之一：需求旺盛而供给紧张。
（1）中国的铝产量占世界供应量的一半以上，受电力紧缺及能耗双控的影响，产能有所下降。
广西百色市作为华南地区电解铝、氧化铝主产区，此次疫情对当地企业的生产和运输造成了较大压力，推高市场铝价。百色市辖区内有氧化铝产能955万吨，电解铝产能219.5万吨。受环保政策及冬奥会影响，北方氧化铝主产地山东、山西和河南都出现了减产，氧化铝价格上涨推升电解铝成本。春节期间铝锭日均累库1.27万吨，显著低于18-21年均值的1.7万吨；但春节期间日均产量为10.3万吨（华泰预测），高于18-21年均值的10万吨。上海期货交易所仓库的库存自年初以来下降了近20%，至266906吨，而上海期货交易所的库存通常是在年初上升的。
（2）LME（伦敦金属交易所）铝总库存下降
2月初，海德鲁旗下位于斯洛伐克的Slovalco铝厂表示，由于电力和排放配额成本高以及缺少政府补贴，公司决定将其产量进一步减少至约60%，铝厂年产能为17.5万吨。由于需求下降，此前该铝厂已经将产能削减至8%，在本次减产前，生产尚未恢复。
据LME公布数据显示，截至3月2日，多个分国家和地区库存降至近几年以来最低位，且目前仍未看到拐点迹象，LME铝总库存下降至2006年水平。
（3）目前俄乌局势仍旧处于紧张之中，俄罗斯铝业还未受到直接制裁。俄罗斯铝业只宣布暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂，氧化铝供应短期或有所紧张。
原因之二：有消息称美国或推迟对俄铝的直接制裁。
自2月中下旬俄乌战争爆发以来，欧美国家陆续宣布对俄罗斯实施制裁，2月26日，美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统。此外，3月2日，欧洲议会通过决议，要求限制从俄罗斯进口石油和天然气，实施新的投资禁令，切断其与环球银行金融电信协会SWIFT的联系。
市场担忧欧美直接制裁俄铝，从而导致2月中下旬以来俄铝股价持续下跌。目前放出的消息一定程度上缓解了市场的担忧情绪，加上全球铝业供应短缺，稍有风水草动市场便风声鹤唳，从而出现了此次俄铝股价迅速回弹的情况。
数据来源：富途牛牛
从俄铝工厂的布局来看，目前俄铝的电解铝基本全部在俄罗斯境内，美欧的直接制裁并不影响俄罗斯电解铝的生产，正如市场猜测的一样，俄铝铝锭会流入中国，中国初级铝加工品会通过出口再度流入欧洲等原来俄铝出口的地区。但是，俄罗斯仅有36%的氧化铝企业在国内，多数氧化铝企业和矿山在海外分布，制裁俄铝意味这会制裁所有和俄铝有业务往来的企业，所以整个物流、生产、境外的金融都会受到干扰。制裁俄铝更多的影响的是俄铝的物流和原料的供应，尽管部分可以通过中国提供，但是整个市场原料的供应会减少，生产成本会有极大的提高。
而对欧美自身来说，此前对俄罗斯的种种制裁，已经使得原油和天然气价格大幅上涨，电解铝成本大幅抬升，从而导致电解铝减产，伦铝价格一路飙升。如果美欧直接制裁俄罗斯铝业，将导致欧洲电解铝进口方面出现明显缺口，可能会导致伦铝价格的进一步上涨，将不利于其控制国内严峻的通货膨胀形势，严重损害到本国利益。
数据来源：LME官网
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