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慧悦财经讯|8月20日，小米发布2019年Q2财报，当这家公司属于家电行业还是互联网行业的“鹬蚌之争”还在持续时，小米用互联网行业的效益“闪亮”了智能家电企业的眼睛。

Q2财报显示，2019年第二季度,小米集团营业收入达到人民币520亿元,同比增长14.8%；毛利率较去年同期的12.5%增长至14.0%；经调整净利润较去年同期增长71.7%,达到人民币36亿元。截至2019年6月末，小米的现金总储备已经达到人民币511亿元。

其中，智能手机分部的收入达到320亿元，较去年同期增长5.0%, IoT与生活消费产品分部收入为149亿元,较去年同期增长44.0%。互联网服务收入达到人民币46亿元,同比增长15.7%。

然而，这并不是故事的全部。

还记得小米上市前夕，雷军曾预言：小米市值应该值上千亿美元。但登录港股后，小米从巅峰的680亿美元跌落至290亿美元，从来没有触及过千亿美元的“云巅之上”。

尽管小米集团在工信部“全国百强互联网企业”榜单中位列第15名，尽管雷军对每个涉足的新领域都有“无心插柳柳成荫”的好结果，尽管“参股不控股”的优秀并购模式给集团及其参股公司带来了极大的自主性和竞争力，但作为世界500强中最年轻的公司，小米的隐忧正暗暗发作。

l 数据不会说谎，小米“堵”住了

2019年Q2财报显示，小米集团旗下三大业务板块均快速运转、获利丰富。

智能手机板块对集团总收入的贡献最大，超过六成。2019年第二季度智能手机销量达到3,210万部。根据Canalys的资料，小米智能手机出货量排名全球第四,智能手机全球出货量的市场占有率从2018年第二季度的9.5%增加到2019年第二季度的9.7%。

IoT与生活消费产品板块营收增长最快。小米电视在2季度的全球出货量为270万台,同比增长41.1%，而前六个月稳居中国大陆市场份额的第一位，在印度也同样保持连续五个季度销量第一。今年以来，米家空调出货量达到约100万台。与此同时,小米还进军了智能厨房电器市场。

但是，2季度末的存货、应收账款、预付款等达到了266亿、190亿和187亿的高峰，其中，应收账款和票据较1季度末猛增183%。

如果存货卖不出去，如果账款收不回来，小米将面临前所未有的危机。

同时，小米的盈利能力各项指标虽较2018年有所好转，但毛利率还未及行业平均值24.37%，显示出了“这门生意不好做”。

这些迹象表明，小米在营运上“堵”住了，而这颗大胆的“塞子”就是包括小米手机在内的智能硬件。

l 小米手机或许还能“荣耀”一会儿

目前，小米集团的业务共有四个板块，分别是：智能手机、IOT与生活消费品、互联网服务，以及国际市场。

各个板块百花齐放的背后，却是主营业务发展前景的不确定性。

全民山寨时期的小米手机，多少带着科技感和现代感，一时成为3G时代“米粉”炫耀的资本。加上高性价比的加持，小米手机曾年销6000多万部，一度成为市场“销冠”。

但是一轮产业升级过后，华为、OPPO、VIVO手机调整入市，给没有多少研发能力的小米重大打击。小米手机成了人们口中的“组装机”、“低端机”。今年上半年，小米手机市场占有率仅为12.3%，销量同比下降19.3%。

雷军痛定思痛，将小米手机孵化成了高端小米品牌和继续高性价比策略的RADMI（红米）手机。

今年2季度，小米旗下智能手机整体出货量达3210万部，较去年同期的3200万部几乎没有增长，其中，坚守高性价比的红米出货量超过2100万部，小米品牌出货不及1110万部。两倍的出货差距令红米系列独领风骚。

尽管高端机力求突破，但现在谈起小米手机，人们能想起的高频词汇还是“性价比”和“饥饿营销”。

雷军自己曾表达过类似的观点：世界上从没有一家手机公司能够在销量下降的情况下还能反弹。

按照“雷爸爸”的说法，难以改变打法的亲儿子小米手机或许还能“荣耀”一会儿。

l 小米“堵”在了实体制造的上下游

雷军曾经公开表示，小米整体硬件业务(包括手机及IoT和生活消费产品)的综合净利润率永远不会超过5%。如有超过的部分，将超过部分全部返还给用户。

小米在产品上追求极致性价比本身并不会动摇市场，但低利润却在动摇小米的经销商和供应商。

一部小米手机从生产者手里到消费者手里，中间仅有2%的利润，期间除了制造成本，还有销售成本、税费成本、管理成本等等。有人测算过，按照小米现有利润率，滞销一部小米手机，需要多销售200部手机，因为销售一台手机仅仅赚20多元钱。

这20多元还要由供应商、小米集团和经销商共享。

2018年，在《财经》新媒体记者随机采访的近10位经销商中，有超过一半的受访者表示因亏损等原因已不再经营小米门店。

最新财报显示，小米手机的平均售价从去年的952元提高至998元，财报解释，这是由于产品组合的不断优化。但加价或许是对经销商和供应商“罢工”企图的反馈罢了。

由此可见，小米推行的所谓“高性价比”策略就是价格战。如此争抢市场份额的结果就是“按下葫芦起一串瓢”，小米已经在为价格战付出代价。而格力对小米智能硬件的评价直接就是：不用看，两者不在一个层面。

摊薄利润带来的问题在2018年的财报数据中已现出端倪。2018年末的存货量增速较前两年增速提高了一倍。

从那以后，存货和各种欠款一直居高不下。

这个季度末，存货、应收账款、预付款等更是达到了266亿、190亿和187亿的高峰，其中，应收账款和票据较1季度末猛增183%。

目前，虽然小米的新零售模式是电商+经销商“两条腿”走路，但情况基本是消费者在网上买不到低价货，被迫转向线下经销商，从而以更高价格购买货品。

如果不及时调整，不但是智能手机，目前运作良好的互联网电视、空调、净水器等等实体制造都将面临类似的窘境。

l 疏通小米“堵”患，还是要靠品质和创新

2017年，小米进军物联网领域的成果显现，开发制造出了澎湃S1芯片。从此，IOT（物联网）版块异军突起。

由于早早进入该领域，小米已与阿里、百度两位业界“大咖”形成“三足鼎立”之势。

但是，物联网研究专业人士指出，小米的AIOT战略或许只是开个智能硬件百货，与真正的物联网相去甚远。

但即使是制造智能家电，市场也有千亿。格力、海尔、联想等众多家电巨头已布局其中。未来的小米何去何从，还得看如何治“堵”。

凡是立体世界品牌之林的企业，无一不是将质量和创新奉若至宝。远在大洋彼岸的苹果，因为把单一产品做到极致，一度成为美股市值最大的企业；而创新路上举步艰难的华为也在手机芯片、5G技术、鸿蒙系统的研发上投入颇多。

如果说坚持品质是打造品牌的通途，那么技术创新就是降低成本的天堑。

解决小米“堵”患，不是靠所谓的“高科技”赋能，也不是靠好看的广告和大家半懂不懂的陌生词汇营销，而是要靠产品品质升级和研发创新。

埃森哲卓越绩效研究院首席经济学家Mark Purdy也曾表示，企业的增长应该依赖于生产效率的提高，即技术和管理创新。

如果在制造业领域不能坚持产品导向，那小米还是继续做回互联网行业的“跨界网红”吧。

好在雷军对市场变化嗅觉敏锐、反应快速，小米虽然机构庞大，但调起头来却丝毫不显臃肿。

目前，小米调整战略及营收结构，积极布局高端市场、提高产品售价“反哺”经销商、增加研发经费投入获取专利……这样的小米赢得了包括中信在内的众多券商的青睐，他们纷纷给出“买入”甚至“强烈推荐”的评级。

企业经营道阻且长。相信在不久的将来，雨后的小米仍会看见彩虹。